文｜焦建

主要受益於當地外貿持續向好拉動，中國香港特區對當地年度GDP（本地生產總值）的預測數字，近日已由一季度結束時的維持2.5%至3.5%調高至3.5%至4.5%。

與特區政府上調中國香港全年經濟增速預測類似，當地多家金融機構近日亦紛紛上調對香港經濟增長的預期數字，且最高也達到4.5%。與全球範圍內的發達經濟體相比，這一數字被認為顯得較為突出。

比較而言，在連續14季錄得增長後，香港今年上半年較預期強勁的同比5.1%實質本地生產總值增長，不僅意味着當地迎來了近五年來最強勁的半年度經濟表現，還意味着香港同期GDP增速也超過了廣東的4.5%。

這一系列相關數字如何產生，又可能帶來哪些長期影響？

AI產品成為香港貿易新特色

因經濟體量及結構存在較大差異，香港經濟近日受到各方持續關注的重點並非單純快慢，而是在內地出口因AI（人工智能）產品與新能源驅動形成的新一輪貿易浪潮中，以往香港得以成為貿易中心的轉口樞紐作用非但沒有被削弱，反而持續強化。

按照《財經》查詢到的香港特區政府統計處相關統計資料顯示，香港上一波貿易高峰在2021年出現。當年香港貿易總值同比大漲25.3%，突破10萬億港元關口（其中香港本地產品出口貨值為745億港元）。但在隨後兩年，當地貿易總額接連錄得負增長。

從2024年起至今，香港進出口從回暖到不斷升溫的主要外部因素，是隨着全球算力需求出現指數級躍升，AI硬件迎來超級周期導致量價齊漲，直接拉動了香港轉口貿易貨值，亦被當地形容為“香港進出口貿易的爆發性動力”。

相關數字可對此形成佐證。分析香港本地生產總值各個主要組成部分，受益於全球對AI相關電子產品的“殷切”需求，帶動香港二季度當地貨物出口總額錄得28.9%實質升幅，較一季度的23.8%進一步加快。相較之下，當地服務輸出同比增長3.4%，私人消費開支和整體投資增長則分別為2.8%和4.4%。

在全球人工智能投資熱潮帶動下，香港正成為全球性科技產品的貿易樞紐，人工智能相關產品目前已佔香港整體商品出口約七成，相關出口貨值在一季度錄得41.5%的增長後，二季度進一步躍升至63.7%，被認為已形成“井噴”之勢。

受益於香港的“內聯外通”地位，這一局面形成既在宏觀層面源於內地人工智能等產品出口增加的大趨勢，也在微觀層面受香港獨特的出口地位影響。

就前者而言，按照工銀國際首席經濟學家程實等研究人士核算，今年上半年內地出口中資本品、原材料及半成品、消費品佔比分別為45%、34%、18%，與2015年46%、24%、26%的結構相比呈現出升級趨勢。

作為內地商品通往全球重要通道及全球性轉口港之一，由於當地經濟體量相對有限，對先前進口的貨物以相同狀態再次出口（即再出口）是香港出口的主要形式，佔整體出口的99%。前述內地出口產品升級、高新技術產品逐步取代傳統勞動密集型產品，同樣表現在香港的出口結構當中。

細究香港再出口的內地商品結構可見，2015年以資本品（54%）為主、原材料及半成品（23%）和消費品（22%）為輔。到2026年上半年，原材料及半成品（46%）已成為第一大出口類別，資本品（45%）佔比有所收縮，而消費品佔比下降至不足10%。

相關轉型被學界認為間接反映了內地在全球價值鏈上的位置遷移，這源於相較於下游加工組裝，上游中間品製造一般具有更高附加值。前述原材料及半成品佔比上升，正意味着內地開始更多為海外生產環節提供中間品，部分替代了依賴進口中間品並以加工組裝為主的消費品出口模式。

香港工業貿易署的統計數據也顯示，2016年至2025年香港從內地進口商品的單位價格指數增長了33.8%，側面印證了這一升級的長期趨勢。

今年上半年，集成電路等電子元器件和智能手機等高新技術產品，成為香港出口增長的重要貢獻來源。受粵港澳大灣區產業聯繫日趨緊密影響，作為中國AI硬件生產與採購最大的省份之一，廣東的強大產業支撐，也被認為直接或間接推動了香港的AI貿易井噴。

在此基礎上，今年1月至5月，經香港轉口至內地的芯片總值約為1240億美元，佔全國同期芯片進口總額的一半左右。相較十年前的約三分之一，佔比數字繼續上升。微觀層面分析香港的獨特貿易結構還可發現，憑藉長期以來作為處理內地半導體貿易中轉站形成的產業優勢，目前內地約三分之一的人工智能相關產品經香港出口。

人工智能相關商品的涵蓋範圍其實相當廣泛，包括集成電路、處理器、控制器、放大器、記憶體、固態永久資料儲存器等。按中國香港的轉口商品來源地劃分，2026年上半年也呈現出高度集中特徵，四大來源地共佔約82%份額，依次為中國內地（35.4%）、中國台灣（20.6%）、韓國（13.1%）及越南（12.6%）。

這一現象被認為契合了當前亞太地區AI產業分工情況。目前中國內地擁有長鑫、中芯國際等AI硬件產能。韓國則憑藉三星電子、SK海力士等企業在高頻寬記憶體等方面具有優勢。全球性諮詢公司麥肯錫相關統計數據顯示，目前全球規模最大的40條芯片雙邊貿易通道中，有33條發生在亞洲內部，有10條流向中國內地。美國進口芯片中有83%來自亞洲，韓國供應了全球40%的存儲芯片。

為應對全球貿易環境鉅變及進一步打通相關貿易通道，近年來中國香港採取的主要措施包括簽訂相關貿易協定加強轉口等貿易，本地廠家在東盟等地設廠，以及積極拓展中國內地及相關市場等。

為進一步把握隨產業布局調整而加速變化的貿易流向，除發揮中國內地與全球間雙向通道作用，中國香港近年來也在積極嘗試在亞洲區域內進行多邊網絡延展，從而“內聯外通”制度優勢進一步轉化為產業紅利，進而鞏固貿易中心優勢。

以前述中國香港與越南的貿易及產業互動關係為例，值得關注的一個新特點，則是憑藉獨特的區位優勢、年輕化的人口結構等條件，越南正作為供應鏈轉移主要目的地，並通過落地大量人工智能相關產品的封測與組裝產線得以大舉擴充產能。

在此背景下，中國香港與越南的電子等相關產品貿易形態，也與後者作為電子業加工、組裝及出口重地的發展定位形成互補。在轉口貿易基礎上，中國香港也正在成為越南的重要投資來源地。

據香港特區政府工業貿易署相關資料顯示，2025年中國香港與越南的整體貿易總值已達到5409.12億港元，其中進口商品總值達到3235.87億港元，轉口商品總值達到2151.91億港元。

《財經》2025年3月刊發的一篇報道對此分析指出，“從越南經中國香港轉口返回越南的貨物佔比近年來屢創新高，其實是後者作為區域物流與調撥中心的體現。”“中國香港作為歷史悠久的採購中心，能夠將訂單靈活調配至內地不同城市乃至東南亞等區域，在供應鏈管理和風險管理方面很有敏感度。”

香港如何更好“內聯外通”

整體而言，香港之所以具有上述優勢，除憑藉自身傳統的自由港、高效清關、完善的航空貨運網絡與金融服務等優勢，還有效藉助了背靠內地龐大生產市場和創新能力的大背景，因此能在這一類全球性貿易變革中迅速承接轉運進而實現增值服務，最終把前述一系列AI相關產品高效送達全球市場，帶動當地經濟快速增長。

受此推動，匯豐環球投資研究方面近期的一項報告指出，中國香港今年二季度經濟表現強於預期、貿易往來持續帶來“順風”，以及內需動力維持強勁，是匯豐環球將香港今年GDP增長預測上調至4.5%的主因。

“儘管外部環境出現波動，香港貨物貿易仍保持韌性，上半年出口按年增長26%，進口按年增長30%。鑑於香港對半導體的參與度極高（佔貨物貿易40%以上），人工智能帶動的需求是一項關鍵且將持續的順風。”該機構分析人士指出。

這一順風趨勢還將持續多久備受香港相關業界人士關注。經濟合作與發展組織（OECD）的相關估計數字顯示，全球AI企業的資本開支在2025年達到約8000億美元，預計2027年年底前將突破1.2萬億美元。

香港特區政府經濟顧問范婉兒在解讀香港經濟增長數據時指出，“香港的半導體及相關電子零部件出口至今未見回落，反映出全球終端市場對AI及其底層硬件的需求依然強勁，未見AI熱潮減退。”

“展望未來，香港經濟在2026年下半年應可見穩健增長。全球對人工智能相關電子產品的需求旺盛，預計會繼續支持香港的商品貿易表現，相關物流服務亦應受惠於此良好勢頭。”范婉兒認為。

程實等研究人士的分析也指出，在香港本輪AI驅動的出口周期中，轉口貿易、貨運物流、貿易融資及相關專業服務將同步受益。因此，本輪外貿增長對香港的意義，“不僅體現在貿易規模擴大，更體現在增加值創造、就業吸納以及相關服務業的發展。”

這一系列拉動作用如何在微觀層面上起到效果，其實已引起香港當地研究人士的關注。香港大學協理副校長、經管學院副院長鄧希煒等學者近日撰文呼籲稱，香港應積極把握四大發展機遇，包括升級高級芯片與硬件專用的恆溫倉儲及中轉檢測服務，針對高單價AI硬件推出存貨融資與租賃等供應鏈金融工具，把握AI軟件和應用的發展浪潮，促進知識產權等服務貿易發展，善用香港AI基礎科研優勢、積極參與標準制定等全球AI治理等。

與金融業等相對高增加值但低就業的行業相比，香港的貿易及物流業因可提供更為廣泛的就業崗位，被視為聯結經濟增長與民生福祉的關鍵紐帶。作為香港四大支柱產業之一，2024年當地貿易及物流業佔GDP的比重為18.9%，吸納了全港約15%的就業人口。其增加值規模雖低於金融服務業，但吸納就業人數卻超過後者兩倍。

面對日益增長的國際地緣政治風險等因素，針對作為外向型經濟體的中國香港特區如何在貿易井噴帶動下不斷優化自身條件、更好鞏固優勢與提升競爭力，澳洲會計師公會方面向《財經》表示，建議中國香港主要在三方面加強，一是強化資本市場，善用港投公司引導私營資金，與內地合作制定“資本形成戰略”並全面檢討稅務體系；二是發揮北都引擎作用，打造北都為綠色基礎設施示範區，並加快科研轉化；三是賦能企業數碼轉型，設立“中小企AI應用支援計劃”及“大灣區跨境數據沙盒”，培育面向未來的勞動力。

展望下半年香港經濟增速，香港國際金融學會副會長、智匯集團創始人及首席經濟學家夏春也對《財經》分析指出，從全球局勢來看，中國香港作為外向型經濟，可能會受到美國加息影響帶來金融市場波動，房地產市場的不穩定性因素也有可能增加。對此，特區政府已有一定認知，並對相關情況進行了相應準備。

從利好方面看，夏春則認為，內地近期宣布了針對香港的一系列金融支持政策，香港首個五年規劃也預計將於九月正式公布，這些會給當地金融市場發展、吸引人才回流等方面帶來較大利好。但香港也不能太過於依賴內地資金和人才流入，包括金融業在內的多個行業門類的發展重心，都必須從“深耕內地”逐步轉向“內外兼顧、放眼東南亞與全球。”

8月16日，香港特區政府財政司司長陳茂波也對此表示，對當地下半年經濟表現審慎樂觀。這源於外圍風險例如美國貿易政策、息口走勢均有較大影響。但他也指出，“相信今年餘下情況不會有太大變動，市場亦已考慮到美國加息的情況。雖然美國將有中期選舉產生一定影響，但風險可控。”