西方制裁正逐步改變全球黃金貿易格局。自2022年俄烏衝突升級起，倫敦市場不再接納俄羅斯新產黃金，當地生產商將出口重心轉向亞洲。中國內地及香港，正成為俄羅斯黃金流入全球市場的重要渠道。

香港進口量創新高

據外電引述香港貿易數據，今年首7個月，香港從俄羅斯進口近100噸黃金，創歷史新高，約為2025年同期的3倍。

報道指出，自2022年初俄烏衝突爆發以來，香港相關實體累計購入價值約2,760億港元、摺合約350億美元的俄羅斯黃金。當中相當一部分黃金運抵香港後，最終流入中國內地。過去兩年，經香港輸入的黃金佔中國黃金進口總量的比重亦明顯上升。

倫敦證券交易所集團分析師Debajit Saha表示，由於中國內地對黃金進口設有配額限制，部分中國買家會先購入金條，並將其存放於香港，再根據市場及配額情況安排後續流向。

香港在金融、物流、倉儲及清算方面具備優勢，加上內地及香港並未對俄羅斯黃金實施與西方相同的全面限制，因此逐漸成為俄羅斯黃金進入亞洲市場的重要中轉平台。

英國地緣政治顧問公司Gatehouse顧問Vita Spivak表示，在中俄經貿關係日益緊密的背景下，俄羅斯可透過向中國出售黃金及其他資源，換取經濟及貿易支持，而香港在相關交易中扮演重要角色。

迪拜物流受阻 推高香港在黃金交易中地位

除了西方制裁及中國內地的進口配額外，中東衝突導致迪拜部分物流及運輸安排受阻，亦被視為俄羅斯黃金轉向香港的原因之一。

隨着部分傳統中轉渠道受限，香港在黃金運輸、儲存、交易及清算方面的作用進一步提升。這反映全球黃金供應鏈正逐步由倫敦、紐約等傳統中心，向香港、上海及其他亞洲市場分散。

監管風險上升 香港加快完善黃金交易基礎設施

不過，俄羅斯黃金大量流入香港，也為當地金融及貿易業帶來更大的合規壓力。美國財政部在2024年曾制裁多家香港實體，指其涉及與俄羅斯有關的黃金洗錢網絡。

與此同時，香港正積極鞏固國際黃金交易中心的地位，並於今年7月展開黃金中央清算及結算系統試運行。香港財經事務及庫務局表示，系統參與者必須遵守相關反洗錢及反恐怖分子資金籌集規定。

整體而言，俄羅斯黃金並未因西方制裁而退出全球市場，而是逐步由倫敦等傳統市場轉向香港及中國內地。香港在這場黃金貿易東移過程中，正由一般中轉地點，逐漸發展為連接俄羅斯、中國及亞洲市場的重要交易與清算樞紐。

不過，香港地位提升的同時，亦需承受更高的制裁、監管及地緣政治風險。全球黃金貿易版圖正在重組，而香港能否在擴大市場影響力的同時維持金融合規與國際信任，將成為未來的關鍵。