文/周全浩

上周的港股只得三天半市，恒指於26,498至25,998之間的500點波動，市況沉悶。事實上整個12月，恒指都是窄幅上落，但個別股份却大幅升跌，波濤洶湧。

純然從走勢看，大市由今年3月的前熊市底點，升上11月之高點27,240，大升5,901點，歷時八個多月，很多股份以倍數上升，其後進入調整的周期，十分正常，恒指亦如是。

以黃金比率作衡量，其後調整升幅的0.236、0.382及0.5比率，恒指將分別跌落25,647點、24,786點及24,090點。換言之，今番之調整將來跌落25,650至24,800點的區域內，機會極大。

由於前時盤旋上升用了八個月的時間，其後的調整運行兩三個月，毫不稀奇，意指新一個上升浪，預料要一兩個月後才出現，因為大市直至目前，只反覆了一個月。

指標轉弱 恒指存下調壓力

從另一個角度看，12月乃是眾多機構投資者做年結的時刻，其買賣大大影響大市的升跌。它們不希望大市顯著下挫，以免影響今年的成績。此外，它們清除組合內的弱勢股，防止拖累明年的回報。亦會沽出一些獲利甚深的股份，例如科技股，以鎖定利潤，令到各類股份表現迥異，即使同一類股份，也有強弱之分。

今周的港股也是只得三天半市，很多大戶已完成年結，收爐等過年，明年1月才再戰江湖，因此恒指料不會大變。純看走勢，恒指應有下調的壓力，很多指標都已轉弱，恒指向25,800點的水平滑落，毫不稀奇。然而美股高企不下，像有反地心吸力的能耐，在歷史高位附近窄幅上落，已經為時不短。審慎的投資者內心恐懼，害怕它會拖累其他股市，卻始終無出現。

反過來看，倘若出現另類黑天鵝，在人人以為大市疲憊，下跌機會遠大於上升之時，突然向上攀升數百點，升越26,870點，那將為今年末的小型黑天鵝，機會不大，卻不宜完全抹煞。由於指數衍生工具的彩池巨大，能夠呼風喚雨的人士可能會製造一隻小型黑天鵝，蓋12月期指今周三結算。

憧憬疫苗 股市料漸見起色

新一波疫情來勢甚兇猛，尤其是英國的病毒變種，各國都實行新一輪封城鎖國。現時人人都將希望寄託在疫苗上，哪國的疫苗有效及副作用較少，又會爭拗一輪。但願2021年下半年開始，舉世疫情受控，經濟復甦。由於股市走在經濟前頭，明年上半年各地的股市會有起色，其中尤以內地和香港股市最受惠，因為它們大幅墮後。

（文章觀點僅代表作者本人）

作者為能源及股市分析家、浸會大學退休教授、專欄作家「張公道」，著有《你要知道理財投資的88件事》，亮光文化出版社，2020年1月出版

來源：文匯報