上周港股的發展一如本欄所預期，出現自三月尾27,505點開始的微弱反彈之頂點(29,405點），然後回落，全周計算下跌354點。由二月中的牛市第一個上升大浪頂31,183點開始的中期調整，於五月份將繼續向下尋找大浪底，後者將跌穿27,505點，創出新低點，宜注意。

事緣牛市第一個大浪由去年三月之21,139點，反覆上升十一個月，升至今年二月中之31,183點，大升10,044點，升幅達47.5%，其後的調整怎會於個把月後就見底？意指27,505點稍後必跌穿，才完成整個調整周期。

在全港的股評中，本欄為唯一於去年四、五月時，力指熊市已見底，新的牛市已誕生的分析；當時很多專家認為，大市將跌穿20,000點，向18,000點滑落。今年首季人人看好，恒指快見35,000點之聲，不絕於耳，各位若非善忘，還會有記憶吧。個人則由一月開始，不斷呼籲股民應回吐，減低持貨量，中期調整已降臨，現證明無看錯。

股市的運行有其規則及韻律，經過一輪反覆大升後，必有一大段盤旋回落的日子，周而復始。其實乃是經濟周期的一個重要環節，經濟景氣及衰退循環出現，令到牛熊市交替。

股市內的參與者眾多，能夠推升或踩低大市者當然為世間的超級大戶，此等乃大到不能倒閉的金融機構，操控着全球金融。其客戶眾多，一些客戶就是股市內的超級大戶，可以呼風喚雨。

此輩的收集及派發行動，引致牛熊市的交替出現；收集及派發皆需時間完成，其行動在市內留下手影，只要有一套具效用的分析架構（工具），加上多年的實戰及應用經驗，亦即將指數如恒指或道指套入理論作詳細剖析，並且不斷改良理論及分析工具，累積數十年經驗後，總會有小成。區區自1974年即參與港股的買賣，自1978年開始分析恒指的走勢，凡四十多年矣。

今周低點或跌落28350

今周的港股將持續向下尋底，恒指的高點難升越28,940 ，低點則大有機會向下跌落28,350左右。整個五月將為先見高點，後見低點的局面，盤旋而下。周一至周三內地股市休市，無北水南下；外圍股市如常運作。如此局面，對港市有何影響？無人能說清楚。

事緣各路資金都在港市搵銀，很多資金根本來源不明，坊間分作外資、港資及內地資金，未必反映真正的事實。因而坊間專家的估計可能出錯。

今年農曆新年假後，內地放春節假期間，一般人預料港股不會出現大變動，不料恒指卻狂升，向上出現大突破。這一次「五一」黃金周，會不會生突變，無人知道。如果出現突襲，恐怕是向下，而非向上。

炒股不炒市續為特色

整體而言，各類股份處於不同的周期，形成所謂「炒股不炒市」的市況。近周落後股如航運、零售及內房等板塊，紛紛炒上。銀行股在美息有跡象漸次上升的背景下，很多轉強。前時的領導性科技股仍在整固，未到低吸的時刻。

（文章觀點僅代表作者本人）

作者為能源及股市分析家、浸會大學退休教授、專欄作家「張公道」，著有《你要知道理財投資的88件事》，亮光文化出版社，2020年1月出版。

來源：文匯報