《紫荊論壇》專稿/轉載請標明出處

程    實 I 工銀國際首席經濟學家

徐    婕 I 工銀國際研究部研究員

在當前百年未有的大變局之中，全球疫情風險、經濟金融風險、大國博弈風險相互激化，香港經濟暴露在外部威脅之中，內部發展不均衡的問題加速顯現，GDP增速下降。我們發現，發展進出口貿易業、運輸物流業、金融及保險業等高增值行業是突破香港經濟發展桎梏的關鍵著力點。過去20年，服務業高增值化程度與香港GDP的相關性達0.9。從微觀基礎來看，香港服務業高增值化發展與踐行「十四五」規劃，鞏固貿易中心、航運中心、國際金融中心以及風險管理中心的戰略定位緊密契合。由此出發，以落實「十四五」規劃為抓手，推動服務業高增值化，突破發展瓶頸，香港的經濟前景值得期待。

一、經濟增速下滑，

服務業亟需轉型

圖 1：香港地區生產總值按年增長率波動下降

數據來源：香港統計處，作者整理

在新冠疫情的衝擊下，香港地區生產總值（GDP）在2019年和2020年持續兩年負增長（圖1）。由於服務業在香港GDP的比重近年來一直維持在90%以上，故香港經濟增速下滑本質上就是服務業產值增速下滑，因此增強服務業應對外部環境威脅的能力，是穩定香港經濟、實現長期發展的關鍵。從歷史經驗來看，香港經濟增速三次放緩，都是從服務業內部轉型升級出發，進而從經濟低迷中恢復。

第一次，1997年的亞洲金融危機過後，1998年的施政報告中明確指出要對標紐約、倫敦國際金融中心、旅遊名城的定位，大力發展金融業、旅遊業。香港憑藉其地理優勢，作為鏈接北美與歐洲時差的橋樑，逐步從區域性金融中心向國際性金融中心邁進。同時，依托東方傳統與西方文化的兼容並包，新舊事物的相互融合，締造出獨特的香港文化，成為世界著名的旅遊勝地。

第二次，2001年香港經濟因受美國經濟逆轉拖累，貿易服務輸出減少，疊加「911」事件與2003年SARS事件影響，進一步打擊了全球旅遊業，香港經濟增速再一次放緩。2003年的施政報告首次提出了「四大支柱產業」，即強化金融服務業、貿易及物流業、旅遊業與專業服務及工商業支援服務業等四大支柱產業。要背靠內地，面向全球，加快與珠三角地區的經濟整合，促進香港經濟轉型。經過過去20年的發展，四大支柱產業一直穩居香港地區產值的半壁江山，對於香港經濟增長起著舉足輕重的作用。

第三次，2008年的金融危機之後，傳統金融服務業備受打擊，經濟增速再次跌入谷底。2009年的施政報告中提出，除了繼續夯實四大支柱產業，還應發展六項優勢產業，培育新的經濟增長點。六項優勢產業包括：文化及創意產業、醫療產業、教育產業、創新及科技產業、檢測及認證產業和環保產業。近10年來，六項優勢產業增長迅速，對於GDP的貢獻率持續增加。

二、服務業高增值化與

香港經濟增長息息相關

圖 2：服務業高增值化程度與經濟發展息息相關 

數據來源：香港統計處，Windy，作者整理

我們借鑒使用一二三級產業產值的比重衡量產業結構的方法，構建服務業內產值比重指標衡量服務業發展質量。將服務業所涵蓋的細分行業進行分組，將人均產出高於服務業總體人均產出的三個細分行業：進出口貿易業，運輸、倉庫、郵政及速遞服務業（運輸物流業），金融及保險業定義為高增值產業，餘下的批發零售業、住宿及膳食服務業、資訊及通訊業、地產業、專業及商用服務業劃為非高增值產業。使用服務業內高增值行業產值與非高增值行業產值的比值，衡量香港服務業高增值化發展程度。比值越高代表高增值行業產值相對於非高增值行業產值佔比越高，即服務業高增值化程度越高。我們發現，高增值化程度與香港經濟增長休戚相關（圖2）。

第一階段，2008年之前，得益於當時香港政府對於經濟轉型的重視，以及香港與內地貿易不斷自由化，香港服務業產業高增值化趨勢明顯，高增值行業產值從非高增值行業產值的1.2倍，增至非高增值行業產值的1.8倍，增幅超過50%，同期香港GDP增長了40%。

第二階段，受2008年金融危機的影響，香港金融業備受打擊，進出口貿易業與運輸物流業的產值也分別出現不同程度的下滑，導致高增值行業發展減緩，香港GDP增長也明顯放緩，甚至出現了負增長。從金融危機中復蘇之後，香港的服務業又開始朝著高增值化方向發展，高增值行業產值增加至非高增值行業產值的2.4倍，增幅約30%，同期GDP也穩步增長了21%。

縱觀過去20年，服務業高增值化程度與香港GDP存在長期穩定的關係，兩者相關系數達0.9。根據測算，當其他條件相同時，如果高增值行業產值相比於非高增值行業產值增加一倍，那麼香港GDP會增加約64%。近兩年，因新冠疫情訪港旅遊業冰封以及社交距離措施等，批發零售業、住宿及膳食服務業等非高增值產業遭遇打擊，整體經濟呈現負增長，借助服務行業內部的高增值化升級促進香港經濟恢復勢在必行。

三、服務業高增值化發展與

「十四五」規劃緊密契合

圖 3：香港服務業高增值化發展與踐行「十四五」規劃緊密契合

香港服務業高增值化發展是推進經濟長期發展的內在需求，而踐行「十四五」規劃是融入雙循環新發展格局的戰略要求。從微觀產業層面來看，香港服務業高增值化發展與鞏固香港貿易中心、航運中心、國際金融中心以及風險管理中心的「十四五」規劃戰略定位一體兩面（圖3）。

一方面，鞏固香港國際金融中心、國際資產管理中心及風險管理中心需要發展金融及保險業。金融及保險作為服務業高增值化發展中的中流砥柱，持續呈現不斷增長的態勢，其對香港GDP的貢獻從11%增長至23%。高速發展的金融及保險業，依托香港完善的監管機制、完備的金融保險基礎設施、以及專業的會計、銀行、保險、金融及信息等相關專業服務能力，可以吸引全球資產聚焦香港，提升香港金融及保險業的國際競爭力。

另一方面，鞏固香港貿易、航運中心需要發展進出口貿易業與運輸物流業。進出口貿易與運輸物流一直是服務業高增值化發展中重要的一環，其對香港GDP的貢獻率一直穩定在20%左右。穩步發展的出口貿易業與運輸物流業，憑藉香港高度發達的海陸空交通網絡和信息網絡優勢，可以整合各類貿易資源，吸引全球貿易聚集香港，促進香港發展成為國際樞紐中心。

因此，實現「十四五」規劃對香港的戰略定位需要服務業高增值化發展作為支撐。以踐行「十四五」規劃為抓手，提升高增值行業內產業效率，以此為基點帶動香港服務業整體產出效率提升，並與新的經濟增長點相融合，由點及面突破香港經濟發展瓶頸。

一是鞏固和提高進出口貿易業及運輸物流業的國際競爭力。作為以轉口貿易為主的經濟體。在地緣政治不確定性上升的背景下，香港轉口港的重要性開始下降，應積極融入粵港澳大灣區發展，利用CEPA框架下的通關便利，拓展市場範圍。並向轉口貿易與離岸貿易並存的綜合型貿易轉變，整合離岸貿易中涉及進出口貨物授權代理、商標認證、進出口融資等配套商貿服務與貿易各環節所需的專業性服務，形成區別其他國際貿易中心的特色優勢。同時也應借助科技創新力量，優化港口運輸物流業的自動化水平，降低成本提升產出效率。

二是依托與內地的互聯互通，強化金融及保險業的業務能力。把握前海、橫琴粵港澳兩個合作區，擴大香港服務業腹地，與內地聯手推動金融科技創新，由內部升級優化金融產業；強化香港在人民幣結算、融資及資產管理方面的競爭優勢，利用制度優勢，把握中概股回歸，助力內地企業吸納海外資本；在倡導低碳經濟的環境下，發展香港作為區內綠色和可持續金融的樞紐，配合國家達成「碳達峰」、「碳中和」的目標。此外，積極發揮保險科企的優勢及其增長潛力，在前海設點向大灣區內城市、乃至全國推進保險服務前沿。

三是以六項優勢產業為基礎，繼續深挖新的經濟增長點。以「十四五」規劃中發展中外文化藝術交流中心和建設國際創新科技中心為目標，提升文化創意與科技創新產業對香港經濟增長的貢獻。文化及創意產業、科技及創新產業作為六項優勢產業中佔比高、發展快的行業，將會是輔助香港經濟未來轉型發展中重要的一環，可與服務業高增值化發展雙管齊下，一起助力香港經濟持續發展。

參考文獻:

1．馮邦彥:〈香港產業結構第三次轉型:構建「1+3」產業體系〉,載《港澳研究》2015年第4期。

2．香港行政長官施政報告(1998)。

3．香港行政長官施政報告(2003)。

4．香港行政長官施政報告(2009)。

5．《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》。

本文發表於《紫荊論壇》2021年11-12月號第28-31頁