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九大基金公司總監前瞻2022,尋找市場新王者

日期: 2022-01-11 來源:上海證券報
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剛交出2021年投資答卷,資本市場又給出了新的考題。

開年以來,A股市場分化加劇,以新能源為代表的高景氣個股大幅下跌。站在當下,手握重金的基金經理們將如何作出投資抉擇?

上海證券報記者兵分三路,深入採訪北京、上海和深圳三地的基金公司核心投研人士。在他們看來,今年市場仍是一個“可為”的市場。面對市場短期大幅波動,需要加強基本面研究,精選個股,以長期確定性應對短期不確定性。

從行業來看,過去兩年“茅指數”、“寧指數”都是王者,當前市場正在尋找新的王者。

時代在發展,環境在變化,投資框架和邏輯同樣也需要更新迭代。對於投資來講,更大的機會是踏准時代發展的節奏,也就是中國企業從小到大、專業化能力和企業家能力不斷增強的時點,一大批優質公司將成長起來,這些公司的出現將真正改變A股市場,這是時代帶給我們的紅利。

當下,就是最值得珍惜的寶貴財富。我們堅信,A股將為眾多新興行業和優秀公司的成長提供良好的融資環境,伴隨機構化程度的不斷提升,市場定價能力將不斷增強,投資機會將層出不窮。

 

南方基金副總經理、首席投資官(權益)史博: 關註三類投資機會

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2021年全球資本市場最大的特徵是分化。 2021年金融市場的極致分化,映射的是數字經濟時代的產業特徵:數字化帶動產業升級加速,產業加速升級使得產業內部不同公司的經營差異迅速拉大。疊加新冠肺炎疫情因素,加劇了不同產業的分化進程。

我們預計,2022年流動性將保持合理充裕。美國方面,市場對美聯儲加息有較高預期,但需要注意2022年美國經濟面臨財政補貼結束的下行風險。整體而言,我們預計2022年全球政策和流動性方面不會刮“明顯的逆風”,市場出現系統性風險的概率不大。

按照A股的運行規律,只要沒有系統性風險,市場就有結構性機會。具體到板塊方面,2022年主要存在三種類型的投資機會:一是以新能源車、半導體為主導的低碳板塊和硬核科技板塊。長周期而言,這些領域有非常大的成長空間,但短期估值已經不低,需要積極挖掘新的投資標的。二是以消費醫藥為代表的穩定成長類板塊,這些板塊已有較大的調整,相關公司估值合理,可以進行左側布局。三是以金融、傳統能源為代表的低估值板塊,這些行業下行風險小,但成長空間也不大,適合低風險的投資者獲取一定的絕對收益。

我們對2022年A股市場偏向於謹慎樂觀,潛在的不確定因素來自美聯儲貨幣政策是否會收緊。結構方面,預計市場風格偏向均衡,建議投資者在成長和價值之間、新興產業和傳統優勢企業之間以及大小盤之間進行相對均衡的配置。

 

華夏基金投資總監陽琨:景氣投資策略仍有效  配置應更均衡

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近期,市場分化加劇,以新能源為代表的高景氣、高漲幅板塊跌幅較大,這主要有兩方面的原因:一是市場存在避險情緒。新能源作為過去兩三年製造業裡最火的賽道,累計漲幅較大。按照歷史數據,春節假期前風險偏好與成交活躍度趨於下行,賣出高漲幅品種成為止盈的主要選項。二是風格再均衡,投資主線從結構性復甦轉向穩增長。

優質成長方向無懼短期調整。長期以來,即使是好企業也存在大周期向上與小周期波動共存的局面。我們認為,市場短期會延續波動態勢。在風險偏好回落階段,2021年漲幅較小甚至下跌、有較強困境反轉預期的行業將有突出表現,高估值板塊存在階段性調整的需求。同時要提防部分供需可能發生逆轉的行業,這類品種股價波動可能會更大。

進入2022年,景氣投資仍是有效策略,但市場風格將從少數賽道擴散到“高景氣賽道+困境反轉+專精特新中小企業上”,風格將更為均衡。從收益來源看,貝塔會較2021年減弱,阿爾法將貢獻主要收益。

具體到行業配置,首先,看好困境反轉行業底部向上的投資機會。消費電子、汽車智能化、傳媒、啤酒、免稅等行業在2022年修復的可能性是較為確定的,存在估值和業績雙重修復的可能,行業貝塔會觸底向上。

其次,看好高景氣行業調整後的趨勢性機會。其中,軍工行業景氣確定性較強,新能源雖然貝塔收益減少,但仍是少有的大概率實現30%增速的行業,如果調整充分,仍是值得重點關注的投資方向。

整體來看,近期,在資金獲利了結需求驅動下,漲幅較大的板塊短期內均有一定的調整壓力,建議投資者在配置上更加均衡。

 

中歐基金投資總監王培:一大批優質公司將改變A股生態

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時光流轉,又是一年好光景。時代在發展,環境在變化,投資框架和邏輯同樣也需要更新迭代。

2022年,我們將更加看重細分行業的龍頭以及隱形賽道的冠軍。目前白酒、醫藥等行業的估值基本合理,除了這些領域,我們需要打開思路,尋找未來3到5年的長期投資機會。

當前我們主要看好以下幾個方向:首先,一些科技含量高、設備工藝先進的專業化公司。這些公司雖然體量不大,但專注於某一細分領域,具備技術上的領先性,能夠佔據一定的市場份額,具有較強的投資潛力。我們認為好的成長公司應該在三個層面具備優勢,即階段、格局和空間。其次,新一輪能源革命。每一次能源變革都是重大的歷史節點,隨之而來的就是產業結構的優化升級。企業在這個過程中面臨競爭優勢的再平衡,因此搭上第三次能源革命的快車,中國企業將迎來“專精特新”發展的黃金期。光伏、儲能等新能源產業,未來大有可為。

對於投資來講,更大的機會是踏准時代發展的節奏,也就是中國企業從小到大、專業化能力和企業家能力不斷增強的時點,一大批優質公司將成長起來,這些公司的出現也將改變A股市場,這是時代帶給我們的紅利。

展望未來,2022年A股市場分化將加劇,消費、醫藥等板塊可能會階段性反彈,但很難出現較大的投資機會,我們會更多地把目光投向新材料、新能源及高端製造等符合時代發展方向的領域。未來幾年中國製造業在多元化、專業化上的優勢將越來越明顯,這會給我們指明投資方向。

 

建信基金權益投資部執行總經理陶燦:聚焦行業景氣度  注重投資節奏

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開年首周,A股市場較為震盪。從表面上看,近期高景氣賽道回調有各方面的因素,但從背後的深層次原因看,目前市場的焦點落在穩增長這個主邏輯上,受到穩增長扶持力度較大的行業,現階段表現就比較搶眼。

從這個角度看,新能源等高景氣板塊的表現雖然暫時落後,但從全年業績增長以及未來兩三年業績增長的持續性來看,2022年度收益率排名上,新能源大概率仍會相對靠前。整體而言,景氣投資策略在2022年還是有效的,但不會像2021年那樣表現得那麼極致,阿爾法會成為主要收益來源。

投資上,要更加註重避免估值陷阱,尋找那些盈利增長真正能夠持續、業績真正能夠兌現的企業,同時注重投資的節奏。這就需要我們結合行業景氣度,研判個股業績的穩定性以及業績與估值的匹配性,做好行業輪動和個股挖掘。

市場風格方面,2022年市場風格會更加均衡,中小盤風格可能收斂,中大盤藍籌白馬股估值有望修復,但風格輪動在加快,所以仍然需要跟踪風格二次切換的時點。

板塊及行業方面,建議關註三條主線:一是維持高景氣的成長板塊,包括軍工、汽車及零部件、新材料、高端裝備等,尤其要關注新能源汽車從電動化到智能化過程中的機會,以及新能源鏈條中的風電、綠電運營、上游資源品等的投資機會。二是消費板塊的提價趨勢,關註消費板塊投資的大邏輯從“高端消費”轉向“性價比消費”的可能性,包括大眾品提價和大眾消費方面的投資機會。三是景氣回升即困境反轉的板塊,其中包括酒店、航空、機場、景區、互聯網龍頭和房地產國企龍頭等。

 

博時基金董事總經理兼權益投研一體化總監曾鵬:進取型成長行業將貢獻超額收益

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我們認為,2022年市場會經歷一個去偽存真的過程,業績兌現能力強、競爭力強的個股會重新綻放,而跟風炒作的題材股會退出市場舞台。在高成長的賽道,大小盤股均會有機會。中長期看,電動車、光伏、軍工、電子等行業的高景氣度並無明顯改變,依然是未來數年最好的賽道。

穩中求進將是2022年市場總基調,進取型成長行業將貢獻超額收益。

在投資策略上,我們同樣要堅持穩中求進的方針:“穩”就是要守住未來5到10年主導中國經濟發展的核心賽道;“進”就是要在優質賽道的基礎上優中選優,尋找“創新中的創新”。

從市場滲透率的角度看,我們認為,光伏、電動車、半導體、軍工等行業依然處在產業導入期,不會因為周期性波動而改變其長期發展態勢,仍然具有很大的增長空間;儲能、汽車電子、能源半導體等一些優質賽道,將迎來2倍甚至數倍於主賽道的成長速度。

2022年潛在的風險主要集中在外圍市場。美聯儲已經開始退出QE,未來如果美國通脹持續超預期,美聯儲可能通過加息的方式來應對,這將對全球流動性造成一定的衝擊,會在某個階段對市場情緒造成干擾。

整體來看,在市場流動性保持合理充裕、經濟基本面持續向上的背景下,我們對2022年的市場總體持樂觀態度。

 

嘉實基金董事總經理、價值風格投資總監張金濤:製造業關乎中國經濟的未來

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開年首周,A股市場頗為震盪。雖然歷史不會簡單地重複,但長期而言,均值回歸的規律通常是有效的。波動的確容易讓人焦慮,但作為基金經理,不能跟著市場追漲殺跌,要學會在下跌中尋找機會,主動篩選有價值的信息。

展望2022年,在穩增長背景下,我們對A股市場更有信心,而且當前市場估值處於較低位置。

2022年港股結構性機會將比2021年要多一些,個股的機會會更加豐富。從大的資金流動層面來看,2022年國際資本很有可能更多地流向港股市場。

對於組合構建中的底倉品種,我們可能更多地在大消費里面尋找,中間會穿插醫藥,然後是先進製造。我們認為,製造業關乎中國經濟的未來,它是實體經濟的依托。很多新能源企業具有較強的國際競爭力,未來我們將在此領域持續尋找阿爾法收益。

2022年需要提防估值比較高的賽道股,因為這些標的需要用時間或者空間來消化較高的估值。至於估值比較合理的板塊中,我們認為低估值板塊會受益於整體經濟的復甦。

2022年價值和成長都有一些機會,包括港股的估值已處於歷史低位,未來下跌的風險不大,關鍵在於選股。

 

景順長城基金總經理助理、股票投資部總經理余廣:以長期確定性應對短期不確定性

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估值方面,市場短期估值壓力有所釋放,預計2022年整體估值水平趨於平穩或小幅抬升,大概率將延續結構性行情,信用結構性擴張的方向將帶來更多的貝塔機會。

投資方向上主要關注以下三個方面:一是PPI與CPI剪刀差收斂帶來的中下游盈利能力修復。重點關注行業格局好、成本傳導能力強、具備提價空間的消費品。二是關注經濟轉型升級背景下,科技製造與大消費的長期超額收益機會,如汽車電動化存在的阿爾法機會及汽車智能化存在的貝塔機會。三是處於長期底部的港股配置價值。港股市場的成分權重較多暴露在互聯網科技、金融地產、消費品等板塊上,而這些權重板塊在2021年持續受壓。

從投資角度看,當前我們更應該關注以下兩個方面:一是利空因素的邊際變化,資本市場對相關風險因素的反映已較為充分。二是核心資產的估值安全墊。不管是從AH股比價,還是全球主要權益市場指數的盈利與估值預期來看,當前港股都具備較明顯的安全邊際。此外,港股一些優質公司(如核心消費、醫藥、互聯網科技等)具備稀缺性,若後續仍有調整,中長線資金將獲得更好的配置時機。

市場短期的走向總是充滿不確定性,需要加強基本面研究,精選個股,以長期確定性應對短期不確定性。

 

富國基金權益研究部總經理陳杰:2022年的市場仍是一個“可為”的市場

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從企業盈利端來看,2022年的企業盈利可能呈現V型走勢,下半年應該有一個向上回升的轉機,這個轉機來自製造業投資的回升以及消費的複蘇。

整體而言,2022年的市場仍是一個“可為”的市場,我們對市場持樂觀態度。

如何尋找市場新王者?我認為,“第一片戰場”是金融地產行業。這是一個範圍很大、估值很低的行業,在流動性保持合理充裕的背景下,不排除會有一個估值修復的機會。 “第二片戰場”是“由硬到軟”。過去2年市場表現最好的行業都是“硬行業”,即製造業。而“軟行業”處處受挫,如房地產、互聯網、遊戲等。我們經歷了2年“硬行業”的大發展,接下來2到3年“軟行業”可能接棒。

那麼,哪些軟行業會更有機會呢?第一,新能源車的滲透率進一步提升之後,跟汽車相關的智能化方向發展前景廣闊,如智能駕駛、車聯網等。第二,5G下游應用的爆發。隨著5G基站建設完成,5G網絡開始廣泛鋪設,我們相信新的一輪基於5G下游終端應用的爆發指日可待。元宇宙是對5G網絡應用在消費端的第一個預演;而在工業端,工業互聯網、計算機相關行業也能明顯受益於5G基站的建設。第三,“疫情受損股”。未來餐飲、旅遊、酒店、航空這些偏消費服務型行業的需求會出現回升。

 

農銀匯理基金投資副總監張峰:當下就是最值得珍惜的寶貴財富

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基於當前對國際和國內經濟走勢的判斷,我們認為2022年A股大概率維持震盪,以結構性機會為主,但結構性行情將轉向收斂。成長價值的業績分化差將明顯收斂,中小成長風格由於業績彈性較高,仍具有相對業績優勢,大市值公司的業績穩健性將重新變得稀缺,配置性價比明顯提升。

2022年整體風格依然偏成長,但不會像2021年表現得那麼極致。

從投資布局角度看,尋找具備相對景氣優勢的行業仍是獲取超額收益的主要手段。相對看好延續高增長勢頭且估值合理的智能駕駛、光伏、軍工等高端製造方向,兼顧穩增長和碳中和的綠色投資機會;增加對估值合理且2022年景氣底部改善行業的配置,比如消費板塊中的可選消費和大眾消費,以及市場滲透率持續提升的新興消費。

當下,就是最值得珍惜的寶貴財富。我們堅信,A股將為眾多新興行業和優秀公司的成長提供良好的融資環境,並伴隨機構化程度的提升,市場定價能力將不斷增強,投資機會將層出不窮。

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編輯: 趙欣 監製:連振海
編輯: 趙欣 監製:連振海
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