上周的港股於周一升上22,523點後，其後三個交易日向下整固，最低跌落周五的21,568點，最後以21,872點收市，較前周跌167點。由於大市於3月下半月彈升太快，4月上旬向下整固，早在預料之中。重要的是，整個大跌市已於3月中找到底點，現時開始回升，掌握此一大趨勢，有助各位做投資決定。

大市4月份在連跌多個月後，行將回升。今個月將形成先見低點，後見高點。預料低點會處於21,500/21,600點左右（收市指數計算），高點可升上23,300點。

以「均值回歸」理論看，早前大市於3月中跌抵過去20年的最低均值水平，意指非常低殘，在下方遠遠拋離長期平均線。現時開始向上均值回歸，恒指將會升破100天線及250天線（分別位於23,293及25,501點）。

新牛市誕生尚有待確認

待企穩於250天線後，其餘各條較短期的移平線將相繼向上移升，出現黃金交叉，此是形成牛市的標準模式，確認新牛市的誕生。通常以50天線升破250天線為黃金交叉的信號。

在全港股評中，區區為第一個引入「均值回歸」理論去分析大市走勢的作者。個人研究國際油價的走勢時閱讀大量外國學者的論文，有些論文指出油價有「均值回歸」的特性。恰巧個人分析恒指的走勢數十年，突然觸數旁通，領悟到世間各類資產的升跌，如地產及外匯等，都有此特性，感到心領神會，蓋油價及恒指皆自上世紀七十年代開始即不斷收集資料，長期細心分析。

約六七年前與一位具地位的退休經濟學家閒談，說起「均值回歸」理論。赫然獲悉，於90年代美國某些計量經濟學者即用該理論作預測！

奇怪的是，本港無論是經濟學者還是專職的股市專家，包括大行及坊間的專家都無人用此理論。到區區過去幾年股評中引用，才引起他們的注意，爭相大談多少個標準差的分布及「尾部」的黑天鵝事件等。

本周股市料先向下整固

個人由側門進入股市分析的領域，由於喜歡讀書及寫作，過去50年從未間斷，至今垂暮之年，總算有點意外的驚喜。今周的股市料會先續向下整固，低點可能處於21,600/21,700點，高點則升上22,500/22,600點，應為先低後高的格局。

外圍股市對港股的影響甚大，尤其是美股。美國聯儲局收水，即縮表兼加息，令到人心惶惶，恍如股市頭上的一把刀。俄烏衝突牽連甚廣，局勢更不明朗。

香港方面情況稍好一些，事緣港股早前的跌幅冠全球，已經衰到極點。此事似乎已引起中央政府的注意，港府的財金官員也側面表示，有留意股市。若然股市大跌而危害到香港作為國際金融中心地位，非中央政府所願見，有關人士會識做。

內房的債務問題已在積極處理，處此危機四伏時期，穩定壓倒一切。以中國目前的實力，一定可以安然渡過目前的風波。或許那些受到債務問題所拖累的內險及銀行股，去年的業績受損，若債務問題得到合理解決，將來會有撇賬回撥的驚喜。

港人應與政府合作，未接種疫苗者，若無特殊原因，應盡早接種。能夠與內地通關，香港的經濟及股市才能復甦。

（文章觀點僅代表作者本人）

作者為能源及股市分析家、浸會大學退休教授、專欄作家「張公道」

作者著有《你要知道理財投資的88件事》，亮光文化出版社，2020年1月。