上周港股的發展，與本欄所預期差不多一致。恒指於5月3日升上21,415點收市，升越5月3日（該月第一個交易日）的21,101點（日中高點為21,291），將上月的股市扭轉成先低後高；而月底收市指數亦升越4月的21,089點。5月乃自2月以來，第一個上升的月份，有突破的意義。

港股在低位築底多時，3月、4月及5月明顯乃築底的最後階段，6月份將向上突破。恒指只要升回，並守穩於22,265點之上，下半年的股市肯定將反覆向上攀升，一個新的牛市誕生。歷次的牛市都是在一片漆黑，人人不敢看好的背景下悄悄萌芽。今番遇上種種利淡因素，更令股民喪膽，跌幅異常慘烈。4月、5月的日均成交量非常疏落，屬於買賣兩閒的格局， 5月31日之異常巨大成交（ 2,456億元 ）反映有某些超級大戶左右大市的去向，穩住股市，同時在衍生工具市場殺殺淡友的銳氣。

當然不排除一些實力雄厚的超級大戶趁低吸入，順道在衍生工具市場獲利。各方資金匯聚於香江的股市較高下，乃一個國際金融中心常見的現象。

港股今周低點或試20500

今周的港股低點可能會下試20,500點（日中低點計算），高點則上試21,500/21,600點，即繼續上升。留意美國的股市風起雲湧，絕大多數分析者都唱淡，反映海量的淡倉存在於花旗的股市，究竟會否影響港股，值得思量。

一項隨時可拈來打壓股市的消息是聯儲局收水兼加息，在領導性的西方財經傳媒響徹雲霄。且看如果鮑威爾真正嚴厲執行，弄得經濟陷入衰退，美股跌到四腳朝天之時，拜登政府如何反應，是否還支持老鮑的手段。

由於A股及港股在最近年餘的大跌市中，已經率先大瀉，估值跌得極低，尤其是港股，因此有理由相信，即使美股回落，港股亦不會跟隨。3月的低位18,415應可堅守，但升勢被窒卻不可免。屆時將續在低位築底，悶死股民。

A股及港股大跌，令到很多市民的公積金及強積金表現甚劣，尤其是西方主要市場亦出現股債雙跌的怪異現象。縱然主力投資西方市場的基金，表現亦不濟，現時公積金及強積金持有人非常徬徨，不知怎樣做。某些基金公司為着賺佣金，可能鼓勵客戶換馬，換入保本基金或高息債券基金之類的產品。前者增長前景極有限，後者可能利大本無歸，都不可取。

戶主需緊記，高增長類的基金含有很多股票，現時價格當然大跌，但遲些股市復甦，該類基金亦會急漲。由於很多散戶往往在最不適當的時候換馬，故此一談。宜與了解金融市場運作的朋友多溝通，不要輕信客戶經理之言。

盈利有保證 中電最可取

有些人提議股民吸入公用股作保本之用，貪其派息穩定。能源類的公用股包括中電(0002)、電能(0006)及中華煤氣(0003)。中電及港燈有管制法則保障其盈利，應較可取，此安排保證其派息只會增加，不會減少。

煤氣公司並無此優勢， 宜留意；而且本港的氣溫隨着全球暖化，不斷上升，不利該公司產品的銷量。兩間電力公司則享受到天氣熱，冷氣用電量不斷上升的優勢，冷氣耗電量乃全港用電最大用途之一。

此外，中電供電的面積及人口遠大於電能，因而增長的潛力較大。大要言之，三隻公用股以中電的潛質最可取。

（文章觀點僅代表作者本人）

作者為能源及股市分析家、浸會大學退休教授、專欄作家「張公道」，作者著有《你要知道理財投資的88件事》，亮光文化出版社，2020年1月。