文｜張學修

為進一步推動以人民幣在香港買賣股票，財經事務及庫務局局長許正宇日前表示，特區政府正計畫豁免市場莊家就港幣和人民幣雙幣股票進行特定交易涉及的股票買賣印花稅，以提高人民幣計價股票的流通量和價格效益，吸引投資者交易。而香港交易所亦正就此擬訂規則，目標在明年上半年推出雙幣股票市場莊家機制。這是國家“十四五”規劃下，推動兩地金融互聯互通的一項重大舉措，有助提高港股流動性和市場活躍度，拓展更多人民幣投資渠道，不僅能夠加快人民幣國際化進程，更可以強化香港作為國際金融中心、離岸人民幣樞紐的地位。

“雙幣雙股”是指一家發行人同時將其人民幣交易股票與港幣交易股票進行首次公開發行，兩批股份同屬一類，股東待遇相同；上市後，兩批股份在香港交易所各自按本身貨幣，即人民幣與港幣，在兩個櫃台分開買賣，猶如兩只不同股票，其結算交收也分開進行。香港早在十年前，就已推出首隻以人民幣計價的港股，但未有進一步發展，直至去年初，特區政府重提推動人民幣計價證券，由證監會、港交所及金管局成立工作小組研究有關安排。如今，隨著陸港通開通，互聯互通機制日趨成熟穩定、南向資金持續增加、離岸人民幣的規模越來越大，這些都為港股人民幣計價提供了推進的可能性。根據中金研報顯示，截至2022年4月初，港股通累計資金流入已達到1.97萬億人民幣，而截至2022年2月，香港人民幣存款餘額為9066 億元，在各離岸市場中排名第一。現在是時候進一步把人民幣以國際貨幣的方式有意義地推向國際市場，滿足全球投資者對配置人民幣資產日益增加的需求，加快人民幣國際化步伐。

首先，這能夠規避匯率風險。因為在互聯互通機制之下，手握人民幣的內地投資者在交易港股時，需以人民幣支付及收款，但股價卻以港元計算，那麼投資者就需按匯率換算成港幣再照價結賬，而結算換匯的匯率又只能在收市後才能確認，尤其在人民幣匯率波動性較強的交易日當中，部分當地券商可能要求投資者多付2%至3%的按金以應付額外匯兌風險，這則變相增加了投資者的入場成本。此外，以人民幣結算的港股如果派息，亦需面對匯率帶來的風險及成本問題。而增加人民幣股票交易櫃枱後，投資者無需用人民幣兌換港幣，這就解決了匯率波動的風險，方便使用人民幣直接投資，同時也是人民幣國際化的一種重要體現。

其次，這能夠鞏固本港作爲離岸人民幣中心的地位。隨著基金互認、深港通和債券通、粵港澳大灣區「跨境理財通」等相繼落地，香港與內地金融的互聯互通持續深化。香港擁有中國內地以外最龐大的人民幣資金池、高效的金融基建，以及多個跨境資金流通渠道，是人民幣國際化的最佳實驗區，也是布局離岸人民幣中心的最佳地點之一，肩負著人民幣國際化更進一步的樞紐角色。雙幣股票市場莊家機制面世後，南向港股通的人民幣定價可以減少一部分投資港股的匯率波動敞口，疊加中國內地居民資產配置拐點和港股投資多元化配置需求的大趨勢，有望吸引更多人民幣資金沉澱，進而有望提升港股通交易的活躍度和交易量，隨之也就進一步強化並鞏固香港作為離岸人民幣中心的地位。

最後，這能夠加速人民幣國際化進程。如果說要在保持資本賬戶管制的前提下推進人民幣國際化的目標，那就必須打造一個離岸人民幣市場，香港是最佳選擇。香港作為國際金融中心，是人民幣國際化的主戰場，其具有優質的監管、自由的市場、資本順暢流通和人才聚集等優勢，在建設、保障並拓展國內與國際資本市場的往來方面發揮積極作用，可充分發揮各項優勢。人民幣國際化的特點是推動更多的產品用人民幣來計價，促進人民幣在港股交易中的使用，未來逐步向更大股票和產品範圍、以及甚至更廣的投資者群體，都將為推動人民幣國際化打下基礎。

自從特區政府宣布消息後，十多間藍籌公司表態支持，考慮增設人民幣交易櫃枱，市場反應十分積極。一直以來，香港的人民幣金融生態維持可靠穩健，放眼未來，香港可繼續努力完善人民幣市場的功能，探索在投資、風險管理、支付、現金管理等方面的進一步發展空間。香港作為全球領先的離岸人民幣業務樞紐，加上連通大灣區的高速協同發展，彼此相輔相成，港股通人民幣計價的短期影響或許相對有限，但中長期意義深遠，各界有信心，香港於此大有可為！

（作者係港區全國政協委員、香港中華總商會副會長，文章僅代表作者個人觀點）