文丨梁言

多因素掣肘下，疫後全球經濟承壓復蘇，新一輪產業和科技革命蓬勃發展，香港傳統增長動能和發展優勢面臨挑戰，加快培育新增長極面臨時不我待的戰略緊迫性。以戰略性產業政策、積極財政和貨幣政策組合引導市場預期、撬動社會資金，是宏觀政策逆周期穩增長、跨周期促轉型的一般選擇。聯繫匯率制度下，財政政策是香港特區宏觀經濟調控的主要工具，客觀上需要發揮更大的逆周期跨周期經濟調控作用。

當前，消費韌性偏強、通脹壓力反覆掣肘美聯儲政策轉向節奏，港元利率跟隨高企，抑制社會資金投資意願，亟需財政政策加大發力力度。在最新一份財政預算案中，香港特區加大對北部都會區建設、戰略性產業孵化的政策資源支持力度，反映了加快推動本地經濟多元多極轉型的戰略決心，首次提出成立“基礎建設債券計劃”，及時緩解了市場對戰略性項目資金來源的擔憂。高利率債券發行，也為本地及國際資金提供了分享香港經濟戰略轉型紅利的資產配置機會。短期看，特區投資及其帶動的社會資金投入增長，也有助於提振香港經濟短期復蘇增長和特區增收基礎。

綜合看，香港特區發債空間充裕，付息壓力增長有限，增收和信心提振效應可期，政策選擇體現靈活穩健特徵。債務率國際比較看，以5000億港元最大發債規模估算，香港特區債務率可能提高至9%-13%，明顯低於新加坡（135%）以及美國債務率（110%）。特區政府支出增長看，2024財年香港特區債務利息支出預計為90億港元，約佔本地生產總值的0.3%，低於美國（2.86%）和日本（1.42%）；債務利息支出在香港全年預算開支中的佔比僅為1.1%，相當於全年預算收入的1.4%。其中，不考慮後續債務置換選擇，以約4.7%的2023年香港特區發債平均利率計算，2024年新增1200億港元發債規模，每年將增加56億港元利息支出。若以特區債券計劃上限5000億港元計算，每年的付息支出為235億港元，在特區開支中的佔比大概為3.0%。特區政府收入增加看，戰略性項目建設可帶來短中期工業用地出讓收入增長、中長期企業及其員工直接及間接繳稅增長。比如，根據最新財政預算案，受益於工業用地面積大幅增加、2024財年地價收入預計同比增71%至330億港元，2024年相較2023年地價收入的增量相當於全年特區預算收入的2.2%；在未來5年名義GDP複合增長5.5%的審慎預測下（疫情前10年間香港名義GDP年均增速為5.2%，實質GDP年均增速為2.8%），特區經營賬目、非經營項目將分別在2026-2027財年、2028-2029財年恢復盈餘，財政儲備也將在2028-2029財年增至8322億港元、相當於12個月特區開支水平。

（作者係香港經濟工作者，文章僅代表作者個人觀點）