今年以來，港股IPO項目的基石投資者陣容愈發龐大。進入四季度，儘管港股市場主要指數處於調整階段，但一些熱門IPO項目仍迎來豪華基石投資者陣容。

萬得數據顯示，截至11月3日，年內118家公司在港上市。其中，98只新股合計引入1102家基石投資者，認購規模約1618億港元，佔同期港股IPO募資額的四成。

國際機構積極認購

從買方結構看，新加坡政府投資公司、貝萊德、瑞銀、摩根大通、富達基金等機構高頻現身。中東、歐洲的主權基金、保險資金、養老金等也擇優入場。

興業證券海外策略團隊提到，今年優質的港股IPO項目正在吸引更長期、更機構化的資金參與。2026年基石認購額佔IPO募資額比例升至約40.7%，創2018年以來新高；境外資金佔全部基石認購額的比重仍維持在50.6%。

瑞銀全球投資銀行部亞洲區副主席朱正芹對《證券日報》記者表示，今年以來，越來越多外資機構加入港股IPO基石投資者陣營，如英國老牌資管公司Aberdeen（安本）首次參與基石投資。此外，新加坡政府投資公司、淡馬錫等主權基金亦在今年持續參與港股基石投資。

“國際長線資金並非參與每個基石項目，而是挑選其中的優質項目。”朱正芹表示。

產業資本高頻現身

除國際長線資金積極認購外，產業資本亦高頻參與。從認購記錄來看，年內產業及企業投資者相關條目超過300條，金額約360億港元，約佔基石投資者認購總金額的兩成以上，成為僅次於國際長線資金的第二大力量。

過去港股基石市場主要由國際投行資金、中資資管機構主導。近兩年，國際資管機構、保險資金、公募基金、產業資本、家族辦公室等機構同步入局，彼此之間既存在項目競爭，也形成投資上的互補格局。

“在智能製造、新材料、消費品牌等項目中，產業股東以基石身份入場，既為發行人提供訂單與場景預期，也為自身鎖定企業上市後的股權紐帶。”一位產業投資人介紹。

比如，東山精密引入20名基石投資者（按基石投資主體數量計算），合計認購約5689萬股H股，約佔全球發售基礎規模的50%。基石投資者包括摩根大通資管、阿里巴巴、瀾起科技、新華保險等，涵蓋國際長線投資者、戰略投資者及中資長線投資者，基石投資者陣容兼具廣度與多元性。

晶合集成的基石投資者名單中，思特威、歌爾股份相關主體現身；芯碁微裝則引入勝宏科技等相關主體；牧原股份獲正大食品大額基石認購；景旺電子、勝宏科技基石投資者名單中出現大族數控旗下主體；鳴鳴很忙、中際旭創亦迎來騰訊控股、阿里巴巴等產業資本入場。

華商律師事務所執行合夥人齊夢林在接受《證券日報》記者採訪時表示，產業資本高頻現身，有助於一級市場股東結構更趨多元。

科技企業受青睞

從基石投資者的資金流向看，科技企業深受青睞。按萬得行業計，信息技術類新股約55只，數量過半；對應基石認購金額約1244億港元，約佔基石認購總額的77%。同時，醫療保健、工業等行業也吸引了一定的基石投資者。

進一步看，年內先進製造、半導體、人工智能、機器人等企業密集赴港上市，國際長線資金與產業資本把基石額度當作分享科技紅利的入口。7月份前後，多隻科技股集中發行，當月基石認購金額顯著擡升。

基石投資者認購背後，是各路資金對港股優質資產定價權的爭奪。從結構上看，科技企業不僅拿走大部分基石金額，也重塑市場對優質資產的篩選標準。對發行人而言，最終要用業績與治理留住長線投資者。

沙利文捷利研究總監袁梅表示，基石投資者持有的股份在鎖定期結束後會集中解禁，到時候股價怎麼走，還要看上市公司的估值高不高、後續市場承接的資金夠不夠。特別要注意的是，有些新股基石佔比接近甚至超過一半，上市初期市面上能交易的股票很少，股價更容易被資金推動，波動也會更大。