文｜雷鼎鳴美國政府被其軍工綜合體及猶太財團操控，在加沙的巴勒斯坦人民有幾萬名被以色列軍隊殺害，美國政府雖口講希望以色列停火，但行動上卻不斷撥款及運送軍火給以色列，終於受到自己人民反噬。最近幾周，美國全國多個校園風起雲湧，學生和平示威抗議活動遍地開花，雖仍是初階段，但其規模之大，已是半個世紀以來首見。目的正義手段道德 缺一不可我們如何評價這場學生運動的正義性或罪惡性？學生運動本來不是壞事，有時還會成為推動社會進步的先驅，但從十年前佔中運動以降，及至黑暴事件的出現，港版學生運動迅速墮落為破壞社會安寧，造成生命財產自由俱損的犯罪活動，港人深受其害，難免對美國的學生運動不夠客觀，這是沒必要的。弄清楚美國學生運動的前世今生，來龍去脈，對港人是非價值觀的建立大有助益。評價學生運動應有兩個準則：一是其目的是否正義，二是其手段是否符合道德，沒有侵損人民的生命財產與自由。兩個準則，缺一不可；我絕不認同為求目的便可不擇手段，對那些用和平合法手段欺騙他人以達其不可告人目的的策略也同樣譴責。按上述兩準則，美國的學生運動是否正義？依稀記得連不問政治的張五常也說過，很難想像有比美國學生反越戰更正義的訴求了。的確，大半個世紀前美國的校園，一樣瀰漫着反越戰的情緒，越戰中美軍不斷殺害無辜，甚至在美萊村屠殺人民的惡行，消息源源不絕的流傳到了美國校園，學生對生命尊重，看不過眼，焉能不正義？所以當年的反越戰，滿足了目的正義這一條件。但手段是否正確？當年反越戰的主要口號是愛與和平，寧要做愛，不去打仗。我當時在校園中所見，學生有頹廢派嬉皮士、宿舍內充滿大麻氣味，但學生毫不暴力，十分尊重其他人的自由。由此可見，或許不少人對部分學生的吸毒濫交頹廢行為不以為然，也有個別衝擊政府的行為，但我們很難說他們的主流手段罪大惡極。也許他們反戰情緒的高昂部分來自當時的徵兵制，19歲左右的年輕人若被抽中，便要服役上戰場送死，對於那些剛入了大學的學生而言，這是塌了天不可接受的大事，不反才奇。自70年代中以後，美國廢除了徵兵制，改為募兵制，出盡八寶吸引美國人主動獻身，美國民間的反戰便遠不及越戰時期，以致美國就算假借民主自由之名到處侵略，烽煙遍全球，美國民間也缺乏了從前的反戰平衡力量。行動和平克制 學生何錯之有美國政府越戰時對付反戰學生的手段則絕非和平，與其標榜的人權公民權利及自由，往往大相徑庭。較有名的一起事件是1970年5月4日的肯特州立大學（Kent State University）國民警衞軍鎮壓學生，當時年紀也是20左右的國民警衞軍眼見學生勢大，單膝在地，架起機槍，向學生掃射，殺了4人，癱瘓了1人，重傷了8人，震驚世界。而當時學生反對的，只是美國要在柬埔寨開闢新戰場，派軍入侵。反觀今天香港的警察，素質比美國國民警衞軍高得多，面對黑暴期間汽油彈磚頭的惡劣環境，竟然沒有殺死任何一人，其克制能力遠超美國軍警！讀者如有興趣，在網上可找到當年電影《烈火暴潮》（The Strawberry Statement），可一窺當時美國校園情況。今天美國學生的抗議，比起越戰時期的更為正義！現時反對美國政府資助以色列屠殺加沙婦孺，與美國人的生命並無關係，不能用“怕死”去抹黑學生。至於手段至今為止，學生的行動仍十分和平克制，他們要求美國政府不去浪費金錢，資助屠殺加沙人民，也反對校方資產在軍工綜合體的投資，何錯之有？將來美國學生運動如何發展，我不知道。在過去十多年，美國校園也曾長期受極左思潮包圍，以致出現了不少錯誤行為，例如不容忍校園中有人發表與己不同的意見，若有不同意見的講者被邀到校園發表演說等，也頗帶暴力的攔阻。這可能是學生閱世不深，找不到真正的正義方向，胡亂發洩一通。現時有了一偉大的反戰目標，可把各門各派的人統一了方向，不致為反而反，學生運動便有了正義性及生命力。反觀港黑暴 怎一個蠢字了得？反觀香港近十年來的學生運動，與70年代的“認中關社”不可相提並論，在目的及手段上都被美國的學生比了下去。佔中也抄襲了反越戰時“愛與和平”的口號，但行動上卻完全不理會對香港經濟及社會安寧的破壞，黑暴時期更是汽油彈與磚頭橫飛，與“胡士托音樂營”所展現出“愛與和平”的氣氛差天共地。至於目的，從近日法庭審訊所顯露的證據看來，黑暴期間的領軍人早已包藏了推翻政府搞港獨的禍心。若論智商，則更使人感到黑暴中人的失智，所謂831事件毫無證據有人死亡，連苦主或苦主家庭都找不出來，竟還有人去拜祭早已還了陽的“亡靈”！這次第，怎一個蠢字了得？ （作者系香港科技大學經濟學系前系主任及榮休教授，文章僅代表作者個人觀點）來源：灼見名家

文｜雷鼎鳴今年3月兩會在北京舉行後，內地及香港突然流行了一個新的名詞“新質生產力”。這個名詞對我來說也是新的，在網上及印刷品中找尋其含義，有時也是愈看愈糊塗。想來還不如自己獨立思考，替它定義，並從中發掘中國經濟發展的大方向。我會把這名詞拆解為3個部分：新、質、生產力，每一部分在經濟學中都有特殊意義，把3個部分組合在一起便構成一種發展的策略。先說生產力。在經濟學中，我們慣用的概念是所謂的全要素生產力（Total Factor Productivity），簡稱TFP。什麼才是生產力或TFP的進步？假如某工廠或經濟體今年與去年投入完全相同的生產要素（例如人力、資本、土地等），去年生產了100個單位的產品，今年卻可生產110個單位。那麼我們便說此工廠或經濟體的TFP進步了10%，亦即其效率增長了10%。覓新動力 化解報酬遞減律生產力會否每年都自動上升，從而產量自然而然增加？世界一般不會這麼美好，生產力並不會無緣無故的進步。最接近自然而然的進步，來源可能是經濟的積累。一批員工就算是不斷的在做同一的工作，久而久之，他們也會熟能生巧，生產效率自動進步。但若要更有保證的進步，是要靠投資在科技及教育上，才能不斷產生新的方法、新的意念，推動生產力。換言之，生產力是內生而不是無緣無故變化的，要看我們能投入多少資源去決定。生產力的進步對一國的經濟發展至關重要。我曾多次作出一些定量估算，發現中國過去一段頗長的時期，經濟增長的動力七成來自資本的高速積累，亦即中國人民願意今天克己節儉，把45%左右的收入儲蓄起來投資，以利未來的生產。另外的三成正是來自TFP的進步。至於勞動力，早已因人口停滯甚至下降，已不再是推動增長的動力。上述的七成三成之分並非固定不變的。中國並不缺乏資金，外國的投資若不能帶來新技術，對中國並無多大用處。更重要的是，中國要找尋新的動力去化解報酬遞減律的影響，亦即當資金已很充裕時，新增的資金不會對生產量有太大幫助。這正如已有100條公路時，第101條的貢獻會不如早期第一條公路的貢獻。化解報酬遞減律的不二法門，是不斷尋找新的有足夠利潤的投資機會，使資金有出路。創新+高質 善用顛覆性科技這說來容易，做起來卻具挑戰性。這便帶來新質生產力中“新”與“質”的重要性。“新”是要我們不斷有新的意念或方法，用以提高生產效率，效率提高後，投資後便更有賺到利潤的把握。這需要創新科技，而創新科技需要有大量的投資、科研體制的合理設計及人才培訓及成長，才可以得到的。對中國而言，這太重要了，這不單是因為美國發動的科技戰而要中國挺身應戰，更因為中國的資金額規模太大，全球第一。所以任何有價值的新科技出現後，其在中國所能得到的應用，亦即資金與科技的結合，都可能是規模巨大，對經濟的影響非同小可。試想一所只有微量資金的小公司，若無新的資金來源，就算有新科技出現，效果也有限。“質”的重要性不亞於“新”。我把它解讀為高質量，但也許更有意義說法是要尋找並利用一些顛覆性、改變生產範式的科技，而這些科技同時也往往會摧毁舊科技或舊的生產方法。與世界頂尖人才交流 激盪思想舉兩個例子。現時電動汽車已因電池續航力的進步而帶來汽車業天翻地覆的變化。德國、美國、日本等過去掌握了內燃機設計，把靠內燃機推動的汽車變成近乎完美。但現時更節能更環保的電動車出現，成本更低、效能更好，內燃機便成古董，沒有前途，掌握內燃機技術的工程師及工人，其知識的價值很大程度被摧毁。另一例子是內地盛行的流動電子支付系統，有了此種方便性幾乎獨步天下的新科技，一些新興行業便自然被創造出來。很難想像，沒有這些支付系統，美團外賣或高德叫車，甚至高鐵訂票等高效業務能夠出現。新質生產力的發展要靠人才推動，而人才是否能出新意念，要靠他們的互相交流，思想激盪。中國是人口大國，在這方面佔有優勢，但若能繼續與世界頂尖人才交流，作用更大。 （作者系香港科技大學經濟學系前系主任及榮休教授，文章僅代表作者個人觀點）來源：灼見名家

文｜雷鼎鳴美國財長耶倫（Janet Yellen）訪華期間發表的言論，頗引起公眾對她來華目的的猜疑。取其大者，她主要有3個相關的論點：第一，中國太大了，世界承受不了它這麼大規模的生產量；第二，中國對電池、太陽能光伏板及新能源車等有太多補貼，以致其溢出效應構成對其他國家的損害；第三，中國住戶消費不足，資源過度放在商業投資之上，這更被政府對某些製造業的補貼所惡化。耶倫是財長，管理美國政府的收支，以上的三點卻是與貿易或商務關係更大，應找商務部長雷蒙多（Gina Raimondo）或貿易代表戴琪（Katherine Tai）來處理，找耶倫來是否要她“不務正業”？也許因為耶倫是正牌經濟學教授，所談問題涉及經濟，說服力比法律出身的雷蒙多及戴琪強得多，但更大的可能是耶倫真正的目的是要解決美國政府的赤字問題。綜合以上三點，耶倫都是在說中國產能過剩，在對環保大有幫助的新能源方面，尤其如此。耶倫欲華貨加價，免衝擊美市場什麼是產能過剩？按經濟學基本原理，是某些產品的供應量大於需求量，以致賣不出去。在市場機制下，解決的方法很簡單，一是減價，以促使需求量上升，產量下跌，從而達致供求平衡；二便是開闢新的市場，擴大需求。耶倫顯然不是要中國把商品減價，而是想中國加價，以免衝擊美國的市場。此等思維，反映了美國政府主要考慮部分商界利益，消費者的得失並不放在心上。有些商品在中國高度競爭的市場中並不一定賺到多少利潤，例如在電動車中，政府曾有對消費者的補貼，鼓勵他們多用電動車，減少非環保的燃油車。現在補貼在取消中，汽車若是加價，豈非更難賣出，產能更加過剩？其實在國際貿易中，某些商品在中國被認為過貴，但在外國卻被認為太便宜，是正常不過之事，這正好反映中國對此商品擁有比較優勢，適宜輸出。中國輸到美國的電動車或其他新能源商品，以價格而論，幾可橫掃美國市場。美國的消費者及需要中國產品的企業，自應因為可以買到便宜貨而歡欣雀躍，但美國政府顯然不重視他們的利益。加息推高美元，美商品競爭力降本來最合理的做法是順從市場力量，競爭力不及中國的美國企業可轉型到自己有比較優勢的其他行業，例如金融等服務業，但美國又害怕在製造業上太倚靠中國，以後要惡也惡不起來，所以只想阻止中國產品進佔市場。其實美國就算有此意圖，也可有另一方法，便是通過減息把美元貶值。這兩年看似人民幣貶值，其實不然。人民幣相對於其他貨幣匯率雖有波動，但總體穩定，現時相對於一籃子貨幣，匯率大約等同1年前、1年半前及8年半前。匯率不穩的是被大幅加息政策所推高了的美元，亦即其他貨幣匯率相對穩定，只是美國人為地推高美元。這並非沒有負面後果之事，美元高企會削弱美國的出口，亦使到本國的商品競爭力下降。上述新能源電池及汽車輸給中國，美元升值是其中一個原因。高利率的另一嚴重後果，是美國政府所欠的債要承受沉重的利息負擔。耶倫是財長，冷暖自知，怎不叫苦連天？減息可紓緩問題，在大選年，美國政府尤其需要減息刺激經濟，但減息則使美元失去吸引力。大家都知美國欠債纍纍，又不時會把美元武器化打擊不合它心意的國家，持有美元風險甚高，若非高息吸引，何必持有太多美元？美減息可紓外貿，唯難再借到錢所以美元一旦減息，雖可在外貿上因美元貶值而得益，但美國政府卻會發現很難再借到錢去支撐她的赤字了。借不到錢，可以自己印鈔票借給自己，但高通脹卻會重臨，正是焦頭爛額，如何是好？大花筒的美國碰上能高效率生產價廉物美商品的中國，早已陷了下去，不能自拔。美國精英見此感到害怕，但已無法與中國脫勾。耶倫想到的出路之一，竟是希望中國減少投資，把資源耗在消費上，這便會減輕美國的壓力。經濟學上有所謂“黃金準則”的投資率，可達致一生人最多的消費。假設收入100元，若消費60元，便只剩下40元可用作投資。投資率愈高，意味着今天的消費會減少，但將來的收入卻可因現時的高投資而增加；反之，投資率太低，今天雖可多消費，但經濟會因缺乏投資而下滑，將來的收入及消費都減少。哪一個投資率能使一輩子的總消費最大化，便可稱作“黃金準則”投資率。我曾估算過，以中國目前的國情，GDP40%左右的投資率是“黃金準則”，而中國目前的投資率約43%，十分接近“黃金準則”。耶倫希望中國降低投資率以利美國，是過分的要求了。 （作者系香港科技大學經濟學系前系主任及榮休教授，文章僅代表作者個人觀點）來源：灼見名家

 本片轉自etnet經濟通youtube頻道 （雷鼎鳴係香港科技大學經濟學系前系主任及榮休教授，視頻僅代表作者個人觀點）

文｜雷鼎鳴香港土地資源緊絀，特區政府多年積極開山闢地，其中北部都會區為發展計劃的重中之重，最新公布的方案推動發展流浮山、白泥、尖鼻咀“尖白流”。看該處的發展潛力，不應以內視香港的角度分析，而必須了解僅一水之隔的深圳南山區的狀況。南山為深圳市的高新技術產業基地、高等教育基地、旅遊基地及西部物流基地，集機器人、人工智慧、5G、集成電路、生物醫藥、海洋經濟等新興產業於一區。南山區“十四五”規劃綱要提到，將加快建設新時代“3+3”戰略示範工程，即三大戰略工程：西麗湖國際科教城、深圳灣CBD、西麗高鐵新城及三大示範工程：深圳灣文化走廊、蛇口國際海洋城及南山創新大道。發展數碼科技 打破一水之隔更重要的是，國家重點發展的前海深港現代服務業合作區，正正隸屬於南山，招商局國際、恒生、滙控、港交所等已紛紛落戶前海，設立分公司或合資公司。單是2023年上半年，南山的GDP已達4222.91億元人民幣，佔全深圳市比重逾四分之一。透過引進人才落戶生活補貼及實習補貼項目等，南山區成功凝聚大量創科人才，甚至被稱為“中國矽谷”，截至2020年已錄得常住人口179萬，吸引力之大可見一斑。特區政府計劃於“尖白流”一帶發展數碼科技建設產業，將流浮山打造成數碼新海岸，預留“港深西部鐵路”流浮山站15公頃用地興建規模跟數碼港相若的商業創科園區，加上住屋、休憩配套，以及於前海站加設新口岸，實行一地兩檢，便利兩地互通往來，打破“尖白流”與深圳南山的隔膜。南山較人工化 尖白流美景佳餚又一個數碼建設難免讓社會產生疑問，事實上數字經濟發展一日千里，科學園、數碼港、新田科技城各有定位。只要建設達到合理規模，數碼經濟產業不需聚集亦可產生協同效應，即使布點分散於香港各處，亦可有效創造機遇，帶來一定成果。正所謂“近水樓台先得月”，“尖白流”的發展規劃，必須一併考慮南山、前海的需要，善用地利之便，合雙方之長。香港固然有國際金融中心的金漆招牌，自帶光環，對人才而言有吸引力，高端人才大可居於對岸，在港辦公、生活及消費，但如何善用兩地互通正補的優勢，真正吸引人才到“尖白流”工作發展，便要務必走得更前。南山雖為極具吸引力的落腳點，但發展較人工化，缺乏人與大自然的連結，世界之窗、歡樂谷、海上世界全為人工設施。高端人才，尤其是創科行業，對工作與生活空間的要求，總要點閒適氣氛。香港亦有不少人，雖在市區上班，卻寧願花長一點的出行時間，居於愉景灣、赤柱；無他，全因想遠離都市煩囂，在講求效率的大城市感受慢活。“尖白流”從來不缺美景和佳餚。下白泥的泥灘與紅樹林自然生態極為豐富，到處均是招潮蟹及彈塗魚，蠔場更是獨特的文化地標，日落時更有天空之鏡的美譽，加上沿岸的單車漫遊，一直吸引不少人“打卡”。靠海吃海的流浮山，海鮮市場與餐館都名聞遐邇；窄窄的流浮山大街，兩旁遍布海味店，入夜後更可遠眺深圳灣大橋及對岸夜景，別有一番景致。只要適當改造優化，加上前流浮山警署及屏山一帶的歷史文化景點，並策略性地在沿岸線地帶配置休閒及餐飲設施，地中海的北岸城鎮，也不過如是。“一小時生活圈” 吸人才擴合作政府應銳意將“尖白流”打造成環深圳灣數碼科技人才的匯聚點，促進港深兩地互通互融，強化合作，彰顯“一小時生活圈”的大格局，加大輻射全國的人才磁力效應，以自身所長服務國家所需，為香港、為大灣區、為國家的經濟發展注入新動力。 本文轉自《灼見名家》 （作者系澳門科技大學講座教授、經濟發展研究所所長、香港科技大學經濟系兼任教授，文章僅代表作者個人觀點）

文｜雷鼎鳴2005年經濟諾貝爾獎得主舒林（Thomas Schelling）是一位研究國與國衝突的專家，他有個看法，對判斷今天中美博弈雙方的策略有何失誤很有幫助。舒林提出了這樣的一個場景：有位人士拿着槍，指着前面某人大喝一聲：「你若再走前一步，我便開槍。」舒林認為，這並不足夠阻嚇對方的前進，應該要再加一句：「你若退後，我便不會開槍。」才會真正有效。 美續打壓 「不准」華研高端芯片 為何舒林有此看法？我相信是那名被威脅的人士在作決定時，若無得到保證後退便沒事，可能便會懷疑是否後退也會被槍擊。既然進也死、退也死，不如跑上前試圖制服持槍者更上算。若用舒林的標準，美國近年對付中國的策略，可謂一塌糊塗。就用美國商務部長雷蒙多（Gina Raimondo）去年訪華談判作例子。網上盛傳她「不准」中國研發高端芯片，這說法有點加油添醬，估計是她要求中國只發展中低端芯片，那麼美國或許可對中國解禁一些高端芯片。且不說華為在雷蒙多結束行程時，立刻宣布已自主造出擁有7納米芯片的先進手機，狠狠地打了她的臉，雷蒙多的建議其實違反了舒林的原則。美國其實早便拿着槍時不時射向中國，現在中國有了機關槍可作反擊時，美國卻說你若丟掉機關槍，我便不會再向你射擊。中國當然不會這麼笨，自毁長城，放棄高端芯片的研發，因為她認為美國的承諾已不再可信。從前中美關係較為正常時，中美兩國倒是很願意遵守經濟規律，各自發揮自己的比較優勢。中國大量生產中低端芯片，支持着電視機、冰箱及汽車等的電子化；美國則研發高端芯片，賣給中國賺錢。既然美國有貨，中國也不願花錢自己研發。但從特朗普（Donald Trump）年代開始，美國卻發了癲，違反自由貿易原則，不斷卡中國脖子。現在中國有能力反擊了，卻又叫她放棄。雷蒙多據說從前是學霸，但如此無智慧，看來美國政界高分低能之輩近年人數累積頗豐。 美戰略性含糊曾奏效 如今過時 美國的貿易談判代表戴琪（Katherine Tai），表現也與雷蒙多不相伯仲。特朗普年代，美國違反世貿組織對中國設立的關稅，戴琪不肯撤銷，以為可迫使中國多作讓步，這可打錯了算盤。中國沒有向前走，美國已經開槍了。以此作脅逼手段，中國只可能堅守陣地不作任何退讓。美國過去的外交政策倒不見得是如此差勁。1962年古巴核彈危機出現，當時蘇聯運載核彈到古巴要對準美國，美國也一早在土耳其部署了核彈瞄準蘇聯。美國要蘇聯立刻停止運載核彈到古巴，雙方核戰一觸即發。當時美國總統甘迺迪（John F. Kennedy）與蘇聯領導人赫魯曉夫（Nikita Khrushchev）通過了複雜的秘密談判，終於蘇聯撤走古巴的核彈，美國也答應撤走在土耳其的核彈，人類才逃過滅絕的命運。在談判過程中，雙方都對互相退讓的用詞及步驟小心翼翼，不是胡亂脅逼。在台灣問題上，美國過去用着一套與舒林的說法完全相反的策略，倒也曾經有效。美國採用的是戰略性含糊，不表態一旦中國收回台灣，美國會否出兵。這樣中國對美國的回應也會捉摸不定，不會輕易動武。美國也可向她的盟友交代，她會保護朋友。但這套策略今天恐怕過時了，用上述策略的一個先決條件是使用者本身有足夠強大的實力，把對手嚇得不敢隨便行動。現時中美實力對比出現了不少變化，例如，美國若派航母護台，便要面對一個現實，中國完全有能力以低成本的代價，用導彈擊沉前來的航母。艦上五千士兵陣亡是大事，影響更深遠的，是美國的盟國從此會懷疑美國的軍事力量是否支撑得住她的稱王稱霸。 「繳槍不殺」 讓步換信得過承諾 要知道，美國的實力相當部分是建築在美元霸權之上，而美元霸權若無軍事霸權的加持，未必守得住。航母一沉，美元也不穩，代價太大了，這個險不能冒。倒是港元與美元掛鈎，也會被殃及池魚。中共的領導層應沒有讀過舒林的博弈論，但中國人民自古以來積累過不少智慧。在中共的抗日戰爭及解放戰爭中，他們面對敵人時有句口號：「繳槍不殺」，而且是真能實踐到，就連國民黨的高級將領被俘後，也能保住性命，受到禮貌看待。這正合舒林之意，若對手讓步，可作信得過的承諾。 本文轉自《經濟日報》 （作者係澳門科技大學講座教授、經濟發展研究所所長、香港科技大學經濟系兼任教授，文章僅代表作者個人觀點）

文｜雷鼎鳴中國經濟不是沒有困難，而且困難不少，但它早已具備寒梅傲雪的能力，可把逆勢作為推動力，把自己推上新的台階。有什麼困難？一個國家的經濟表現，主要有兩種形態：一是隨機震盪帶來的商業周期，導致GDP上下波動；二是長期性的增長或停滯甚至衰落。中國目前也許還處於商業周期的下行階段，但長期性的增長動力依然強勁。“一帶一路”與RCEP 減逆全球化傷害負面的震盪是不少的。殺傷力最大的應是新冠疫情。新冠雖已日漸離去，但它的殘餘影響總會如幽靈般在中華大地上飄蕩一段時期。地緣政治帶來大量不確定因素。俄烏戰爭及巴以衝突都會傷害世界經濟，不利中國的出口市場，但這兩處的衝突，也起到把俄羅斯及中東多國推向中國懷抱的作用，使中國因能源不足所構成的風險紓緩不少。至於地緣政治主導下美國對中國實施的科技遏制，卻迫使中國投入更多的資源去發展科技並屢有突破。貿易戰尚未結束，但中國去年的對外貿易總量及順差都破了歷史紀錄，足以證明中國經濟抵抗逆境能力強悍。發展商建了太多房屋，製造了泡沫，對經濟傷害很大。但我相信，內地房地產問題所造成的困擾，遠遠不及2008年美國的次貸危機，原因是中國社會的儲蓄率高達GDP的45%，新增資本積累迅速，就算債務問題嚴重，也有本錢在較短時間內化解。美國曾說要與中國經濟脫鈎，但後來發現脫不了，改口為去風險化，但實際的影響還是在全球化過程中倒退。過去幾十年，世界經濟生產力能夠上升，很大程度靠全球化帶來的國際分工所推動，現在逆全球化，容易製造世界性的經濟危機。中國應變之道是更加開放，西方世界不可靠，便發展“一帶一路”及RCEP（區域全面經濟夥伴關係協定，Regional Comprehensive Economic Partnership），此種方向應可減少逆全球化所帶來的危害。投資率達GDP四成 資本累積快上述是商業周期的因素，它們與長期的增長因素有所不同。我曾做過定量分析，發現近十多年來中國經濟增長的動力七成來自中國的高儲蓄，三成來自生產效率（全要素生產力）的進步。中國的儲蓄率近年約等於GDP的45%，人民不消費，把錢儲起來不是會減少內需，不利經濟嗎？非也！內需有兩大類，一是消費，二是投資。消費的部分，用掉了便沒有了，對未來經濟無甚助益。投資的部分不同，它使到資本累積起來，有利於未來的生產。中國的投資率達GDP的43%，如此高的投資率使資本累積的速度變得很快，這也正是中國經濟增長的主因。我們當然可質疑，靠扎緊褲頭節衣縮食來推動經濟是否有其局限？積累到的資本建第一條鐵路的效益或許很大，但若已建了100條，再建第101條，其作用是否已微不足道，不能再推動經濟？這種說法是據經濟學中的“報酬遞減律”而推論出來，本身沒有錯，但我們還要注意另一因素，即生產效率進步所帶來的影響，可足以化解報酬遞減的力量。美大搞制裁 反助中企生產進步中國過去生產效率增長率很高，主要得益於全球化及改革開放紅利，但近年生產效率的增長速度放緩，大約維持在每年2%的增長左右，我相信是得力於對科技與教育的投資。為什麼投資會有報酬遞減呢？主要是找不到足夠多的高回報投資機會，但新的科技尚未能夠為投資界打開一道道門，使人們見到新的投資機會，從而繼續得到豐厚回報。例如，若沒有先進的手機，今天的網購如何能活躍起來？如無人工智能，誰可造出智能汽車？中國的高新科技本來並無比較優勢，但長期的教育及科技投資使中國掌握了科技實力，此種實力原本也不足夠，因為歐美社會擁有不少專利權，中國的生產經驗也不足夠，市場中競爭不過別人。但美國大搞制裁，反而使中國的市場出現空間，容許了已擁有實力的企業去生產，有了生產經驗便成就了飛躍的進步。 （作者係澳門科技大學講座教授、經濟發展研究所所長、香港科技大學經濟系兼任教授，文章觀點僅代表作者本人）來源：灼見名家

文｜雷鼎鳴一月最冷的幾天，我與學界的一些朋友組團到西安參觀旅遊。這已是我第5次到西安，每次都總有所得。例如上一次是應西安交通大學之邀到那裡講學，意外之喜是尋幽探勝到了離校園不太遠的唐朝興慶宮遺址，它現在已變成公園。相傳當年李白為楊貴妃賦詩《清平調》便在此地。另一喜是在碑林花了1,000多元買了一大幅《大秦景教流行中國碑》的拓片，後來才知道國家主席習近平也剛送了一幅給教宗方濟各，教廷甚為欣喜。今次已是第4次到訪兵馬俑，這裡是全中國最難買票入場、人山人海的陝西省歷史博物館。從前也來過兩次，本以為這次不會再有驚喜，但過去沒有注意到的西安城牆細節中竟充滿了中國建築與軍事的智慧和戰略。城牆共13.74公里，是現今世界規模最大、最完整的古代軍事城堡設施，遊客可在城牆上騎單車通行。不過城牆雖壯麗，若無高人指點，對很多重要的細節也是會視而不見的。這次運氣好，導遊是一位名副其實的高人，聽他如數家珍般介紹城牆，歷史知識自然快速增長。城牆固若金湯 細節充滿智慧怎知他不是道聽途說，胡言亂語？要檢驗一個人在一個領域的功力，要看看他/她在某些較少人掌握的知識上是否有清楚的認知。多年前我的一位舊同事、著名歷史學家李伯重聽到我提到司馬遷的父親司馬談，立即說我懂得漢朝的歷史。這當然有所誇大，因為知道司馬談的人數不會太少。今次的西安導遊，知識可比知道一個歷史人物的名字有深度得多。不知怎地，他突然大談西周起源的斷代問題，並對這究竟是公元前1027年還是1046年提出他自己的看法。更使人驚訝的，是他知道“1027年一說”是根據《竹書紀年》的記載推論出來的。我40多年前研究過這問題，並認為《竹書紀年》可信。一聽導遊的論述，雖不同意他的結論，卻也知道他“食過夜粥”，道行深不可測。城牆有什麼值得我們細看的？城牆既是防衞設施，國之重器，那麼首先要評估的應是它的防衞能力。此城牆確是否固若金湯，從它外觀上的宏偉堅固便可知一二；但更重要的是一道道設計巧妙的防禦結構。整座城都由護城河包圍着，這只是起碼的要求；一座城池的弱點在它的城門，要防止城門被攻破，吊橋是重要的。城門前的吊橋一拉，閘門一閉，外敵便難以越雷池半步了。不僅如此，後面還有更多幾層保險，就算攻破了閘門，作用也不大。閘門內是一塊空地，四面有牆包圍，城牆上有箭樓。居高臨下，守城的士兵可從箭樓窗中萬箭齊發，困在下面被牆包圍着的敵軍便是在送死。我在南京的中華門中見過近似的結構，叫作甕城，有“甕中捉鱉”之意，故意放一些人進入甕城，即可在箭樓萬箭齊發，消滅他們。西安與其他甕城的不同之處，在於與甕城結構接近的城樓竟有兩個。在第一個甕城死不掉的敵人，在第二個也可能被滅。甕城這東西，符合古今兵法。《孫子》有云，“十則圍之”，敵人若有堅固的防守陣地，要攻破它，便要有多倍的兵力。由此可知，守城者兵力多半遠不及來犯者，如何以少勝多？毛澤東的戰略是把敵人割裂開，以方便可以用優勢的兵力把對方小撮小撮地2除掉。西安的甕城正是利用早已建成的城牆，把敵人一塊塊分割開來。聯國投票 美屢大敗中方取勝我在其中一個甕城見到，要進入該甕城要走側門，但此門一旦關上後，敵人很難把它撞開。原因是城門對着門外不遠處有一堵牆，若要撞門，空間受阻，很難撞得開。戰爭時，我們都想製造一種形勢，使對手行動時縛手縛腳，處處受阻，那麼其勝望自會杳然。城牆上每隔120米，便會有一結構在城牆向外凸出，這些叫敵樓。其作用很顯然，別人攻城時，若無這些凸出的結構，守城士兵只能單向抵擋敵軍，但若有敵樓，則因射箭的角度不同，可以用交叉火力使敵人腹背受敵。在今天的地緣政治中，美國尚無法從俄烏戰爭中脫身出來，突然又來個巴以戰爭，美國是否願意在台海再開一戰綫？此種態勢倒不是中國營造出來的，而是美國把自己隨時弄成腹背受敵。西方道德高地崩潰難控形勢城牆上的箭樓很有意思，居高臨下，控制大局。從前西方世界為自己打造道德高地，大佔便宜，但近年其道德地位已崩潰，等於箭樓已塌下，再控制不住形勢了。 （作者係澳門科技大學講座教授、經濟發展研究所所長、香港科技大學經濟系兼任教授，文章觀點僅代表作者本人）來源：灼見名家

文｜雷鼎鳴國務院總理李強的《政府工作報告》中，再次確認了2023年中國國內生產總值（GDP）實質增長率5.2%，遠高於美國的2.5%及歐元區的0.5%。中國人均糧產900多斤，通脹率則是0.2%，這是相當理想的低通脹，而不是美國媒體所說的通縮。近年美國政客及媒體多次構建一個論述，說中國經濟正在步向衰敗，GDP永遠都追不上美國。上述數據，對美國那些政客及媒體的論述十分不方便。為何美國要弄出這種容易被實證推翻的論點？年前我在美國的《外交事務》雜誌上看到篇文章，頗有意義。文章說美國應如此宣傳，目的是使歐洲及其他美國要爭取的國家不要跟錯大佬，跟中國沒有前途，緊跟美國才是安全最佳保證。這是衰落帝國的典型思維，美國有些人有此想法並不奇怪。但我想深一層，此種脫離實況、自我吹噓貶損他人的宣傳，尚有美國不想別人注意的“難言之隱”，這要從美國自己的經濟現況說起。美急劇加息吸錢 令GDP“好看”表面上美國經濟似仍穩健，它的GDP增長率遠高於歐元區，美元匯率過去兩年又大升，科技上有些領域，如人工智能亦時有大放異彩。在與中國經濟競爭方面，2、3年前按市場匯率計算，中國GDP最高達到美國的75%左右，但去年則只是64%。為何中國實質GDP增長一直高於美國，兩國GDP差距不縮窄反而擴大？說穿了一文不值，美國只是用急劇加息的方法從國外吸錢，人為地推高匯率，從而使它的GDP好看一點。但我們若把美國高通脹及中國低通脹的實況考慮在內，用購買力平價計算，中國GDP已等同35萬億美元，比美國高出大約28%。上述購買力平價計算所用的物價，背後假設美國物價大約是中國的兩倍。我常在中美兩地跑，據我觀察，在普通的民生消費方面，美國的物價近年已升至遠遠不止中國的兩倍，所以說中國GDP比美國高出28%，可能還是低估了。但美國科技發達，經濟尚不可視之為處於崩潰之邊緣。巨債天文數字增長 還錢成疑對美國造成更大困擾的是它欠下的巨債，有兩類欠債是我們要注意的，一是政府的欠債，二是美國政府及民間欠下外國的外債。據美國財政部的數據，美國政府在2023年9月共欠下34萬億美元公債，比12個月之前增加了2.58萬億美元，增幅8.21%，遠超GDP增長率。本來欠債率高並不一定構成風險，例如新加坡欠債佔GDP的比例遠高於美國，但新加坡財政卻是穩健的，原因是新加坡政府借來的錢是用來投資的，有實物及回報支持；美國的卻基本上用來花霍，用掉了便沒有了，而且看着這些巨債每年以天文數字增長，哪能不使人懷疑其還錢能力？我們若細看美國政府開支的組成，更容易明白它前景不妙。美國政府2023年開支6.1萬億美元，收入4.4萬億美元，開支主要是退休養老、醫療、國防及不斷增加的利息開支，這些都是只會增加不會減少的開支。美國有智庫算過，光是退休養老的承諾，已等於將來要付出47.7萬億美元。醫療開支上的承諾更是達到64.29萬億美元，而我們又知道，美國的人均醫療成本每年是12555美元，遠高於歐盟的6414美元，但效率甚差，美國人均壽命只得76歲，比內地的78歲還要低。對着現在的債及將來增長更多的債，理財者怎能不發愁？開支外債龐大 製造業佔比低美國的外債一樣龐大，2023年9月的官方數字是25.65萬億美元。為何欠下外國這麼多？是因為美國每年的產出低於它的總消耗，要靠外國輸血。一旦外國不買它的帳，美國便要靠大幅加息來維持門面，但這無異於飲鴆止渴，將來利息負擔更沉重。要繼續借錢才能維持其花霍，但要別人願意借出，必須讓人有信心，這便要美國能充撐門面才能做到。美國經濟結構有一大缺陷，便是製造業佔比甚低。GDP主要靠售賣虛擬服務去賺錢，例如開動印鈔機提供鈔票，這嚴格來說，也是服務業之一，且是無本生意，印了錢便買到東西。又例如美國國防開支龐大，它可自稱為其他國家提供“保護”，別人不交保護費，不聽它的，便可推翻別人的國家。不過，若其他國家不再信任美元，或不再同意需要美國的“保護”，那麼此等服務便一文不值，美國的GDP便有崩塌危機。美國當然要防止別人不再信任或畏懼它，最大的挑戰便是其他國家認為有中國在，便可不用購買美國的“服務”，維持金融體制不用靠美國，美國也提供不了安全，如此一來，問題便大了。不過，靠沒有實質產出的虛擬經濟，只靠武力及美元霸權，最終也會被打回原形。 本文轉自《灼見名家》 （作者系澳門科技大學講座教授、經濟發展研究所所長、香港科技大學經濟系兼任教授，文章僅代表作者個人觀點）

文｜雷鼎鳴今年11月美國便會再選總統，雖然這距今仍有漫長的九個月，政治上什麼事情都可能發生，但按目前走勢看來，我相信特朗普（Donald Trump）起碼有八、九成機會勝出。這並非特朗普有什麼過人之處，而是拜登（Joe Biden）太老太過不濟。特朗普再當上總統，已非單純是假設性的問題，而是大有可能成為人人都要面對的現實。這對美國國內外都有深刻的影響，不可不早作準備。倘重入主白宮 恐加速美衰落先談對美國國內的影響。特朗普乘着民粹主義之勢而崛起，本身有大量支持者擁護。他們對美國近年左翼自由主義思潮的泛起大感不滿，事事都講求政治正確更使他們不耐煩。這本來可使美國人的思潮更多元化，互相制衡，有其好處。但可惜特朗普此人瘋瘋癲癲，既霸道又無知，他若再當上總統，只會加速美國的衰落。他在任時言論常有駭人聽聞之處，例如他曾以為把消毒水注入體內便可殺死新冠病毒，又或因陽光可殺病毒，他建議要研究如何把強光在體內照亮。此等言論出自市井匹夫尚可，但出自堂堂總統口中，美國人民怎能不羞慚無地自容？在對外政策上，他以“美國優先”為藉口，得罪無數盟友；對中國則發動貿易戰，害人害己。在貿易戰之初，經濟學界早已知道這不會有贏家，美國人若不能控制其揮霍的習性，加重關稅根本不會減少美國對中國的貿赤。果不期然，2017年中國對美貿易盈餘2758億美元，貿易戰開始後的2020年是3165億美元，2022年更上升至4006億美元！特朗普的政策何其失敗！美國人才濟濟，不過特朗普的性格，卻使有識之士不是被炒，便是自行離開，身邊只剩下一批別有用心或是唯唯諾諾之輩，中國古代奸臣與昏君共舞之圖像，竟在白宮中重現。若他再當選，證明美國的制度根本無法自我改正，美國自稱為民主燈塔，但塔內之燈正被熄滅，更不會被國際社會尊敬。或停援烏止戰 責任全推拜登在對外關係上，特朗普倒可能有重大“貢獻”。他說上任後可24小時內結束俄烏戰爭，這倒不算吹牛。俄烏戰爭至今，烏克蘭無可能戰勝已成定局。美國從中雖曾因售賣天然氣到歐洲而得嘗一些甜頭，但隨着烏方戰事失利，而北約又不能輸，繼續戰鬥只會構成北約諸國沉重的財政負擔。現在北約撒手不管會非常沒面子，但若特朗普上台，他則大可把責任一股腦兒推到拜登身上，並且立刻停止對烏方的援助。他自己毫髮無損，還可以和平使者自居，與普京（Vladimir Putin）握手言歡，再找人提名他競逐諾貝爾和平獎，雖然不會得獎，但也可自吹一會。對於北約其他成員，他一向不假以辭色，亦曾表示若歐洲諸國不交北約的“會費”，美國便不會為歐洲提供軍事保護。特朗普若當選，歐洲諸國各有得失。北約東擴以致俄羅斯反擊，已是北約一大錯誤政策，歐洲諸國也因此錯誤而損失甚大。既然特朗普可通過把責任推給拜登而脫身，法、德等國亦可如法炮製，說美國背信棄義，烏克蘭頹勢已成，再提供援助也只是燒錢，一樣可乘機拋棄烏克蘭。美國要歐洲的北約成員交軍費，法、德等大國也可不理特朗普，把錢用在獨立於北約的軍隊之上。不過，歐洲多國素有恐俄傳統，俄國面積48倍大於德國，人口多近兩倍，怎會不懼？一些小國如愛沙尼亞等，人口只得幾百萬，更會因俄羅斯戰勝而十分擔心。歐洲也許會因特朗普不再玩下去而出現不穩。在以色列及中東的問題上，特朗普似無特別背景要偏幫以色列。反之，猶太人控制的美國傳媒，對特朗普一向不友善，冷嘲熱諷無日無之，特朗普會否給以色列面子，值得懷疑。嫌出招未夠辣 制裁華料升級對中國的政策也會是特朗普的難題，貿易戰及科技戰等對中國的制裁始自特朗普年代，拜登不但沒有取消，還大幅擴大。現時美國對華政策仍處於一種兩敗俱傷的境界，特朗普會如何處理？除非有重大利益，他不會撤掉這些制裁，但拜登加重版的制裁也取不到好處。特朗普較可能的取態是埋怨拜登團隊能力低劣，出招不夠辣，他大有機會把對華制裁再升級。由此可見，特朗普當總統，中美關係也不易改善，但因特朗普會得罪不少盟友，中國在歐洲的形勢會更寬廣。特朗普沒有發動過戰爭，在美國總統中，他是較罕有不願打仗的一人，原因可能是他認為這是蝕本生意。他也曾表示過，台灣離美國太遠，離中國太近，言下之意，似乎對台灣問題並不熱衷。美國政客希望以台灣亂局來為中國製造麻煩，他們能否說服特朗普對台問題更加肉緊，不得而知。 本文轉自《灼見名家》 （作者系澳門科技大學講座教授、經濟發展研究所所長、香港科技大學經濟系兼任教授，文章僅代表作者個人觀點）