上周的港股出現「兩頭高中間低」的市況，恒指於周一最高升上29,319點，周三最低跌落28,506點，周五升上全日高位29,078點收市，比前周升109點。整體的大勢為，恒指於三月尾跌落27,505點後，出現微弱的反彈，預料今周將出現反彈的高點，後者難越29,550點。 大市於今年一月開始抽升上27,400點，進行一輪大派發。市場解讀的原因為，今年疫情將受控，經濟可急速復甦，於是各類股份紛紛彈升，此正反映股市走在經濟前頭六至九個月的原理。 換言之，股價已率先反映各行業盈利回復增長的事實，需待首季及次季的業績公布後，看看實際的盈利情況，大市才會有新的上升動力。港股每年的「五窮六絕」（大市顯著挫落）市況源於此。今年走不出此一窠臼，四月出現跌後的微弱反彈，預料五月將回復跌勢，再向下尋底。 慎防大戶抽高累積淡倉 今周恒指的高低點料處於29,600至28,600點的區間內。四月期指於今周四作最後結算，好淡會劇烈暗鬥。表面上好友會勝一仗，慎防大戶是略抽高，建立五月的淡倉，參與者勿站錯邊。 醒目的資金於首季回吐後，泊入高息股，作好防風措施。另一方面，一些較落後的三線股，近期也紛紛炒上，亦為大市行將作較深度調整前常見的現象。 中西的爭拗毫無降溫的跡象，中國在美國上市的企業隨時會受制裁，美國前任總統特朗普祭出「國家安全」為理由，可任意制裁華資企業，蓋在今日的複雜經濟結構下，差不多任何行業或多或少都涉及國安。中資企業於是急於另找上市的地方，香港市場大大得益。香港確是福地，港人應珍惜此獨特的「一國兩制」所衍生的機會，盡快切實執行國安法及完成選舉法的本地立法。 業績良好科技股候低撈 各類股份繼續作個別發展，那些早前已見頂的股份如科技股在相對低位持續上落。一個推算終極低位的方法為，由頂價下跌35%左右，應接近底部，屆時可放心吸入。業績良好的科技股可能無需跌得如此深才見底，然而亦不會由此再展升浪，大戶需時收集。 那些早前被踩扁，較遲回升的股份如銀行、金融、地產及電訊股，近期續於相對高位上落。由於市內股份處於不同的周期，令到恒指的升跌幅度收窄，才會出現近月的怪異走勢，令到走勢派不知所措。 超級大戶利用股票及期市兩邊操作， 期指市場升跌1,000點，彈指間完成，每張合約已涉及五萬元的輸贏，非常和味。世間各路資金在港市搵食，香港扮演國際金融中心的角色，各取所需，多方面都有興趣維持目前的局面，鬥而不破，十分微妙。我輩小戶要學懂如何生存，如能賺點錢更佳。 目前的大局，希望各方珍惜，不要因政見不同而走極端，特區政府縱然有種種缺點，但在維持治安、救急扶危及很多公共服務方面，遠勝他國。切勿身在福中不知福，拿起石頭砸自己的腳。 （文章觀點僅代表作者本人）作者為能源及股市分析家、浸會大學退休教授、專欄作家「張公道」，著有《你要知道理財投資的88件事》，亮光文化出版社，2020年1月出版。來源：文匯報

文/周全浩上周的港股出現明顯的大跌破，恒指跌穿「頭肩頂」形態的頸線，向下大穿崩。頂位為31,183點，頸線為28,259點，跌穿頸線後，量度跌幅反映恒指很可能最終將跌落25,335點，才走畢全程，亦即大戶完成一輪大派發。過去兩個月本欄一直呼籲，股民應趁高減持，尤其是炒到瘋狂的科技股更應回吐，鎖定利潤，現時證明無看錯。坊間的「專家」只知見好唱好，見淡唱淡，力指科技股引領世界潮流，任何問題皆可用科技解決，因此該類股份有買貴，無買錯。此輩頭腦簡單，連一個基本問題都無思考過（其實絕大多數人皆如此）。如科技股（包括瘋炒的電動車股）一條直線般上升，中間全無調整，最終如何收科？沿途凡追入者都賺，吸引更多人追入，泡沫越吹越大，永遠不會爆？科技股擠泡沫反較健康中間出現顯著的調整，讓泡沫放放氣，反有利股價及整體股市的運行，市底健康得多。「均值回歸」理論可套用於世間任何資產類別的分析，其理念涵蓋周期理論及中華文化之「中庸之道」（物極必反）。個人將恒指套入該理論架構，創立目前的測市系統，算是有點成績。有金融界的頂尖高手語筆者，何不將A股及美股之指數，亦套入「均值回歸」架構作研究？筆者正有系統地輸入A股的數據，由於年份較短，不似道指之過百年數據， A股的工作已經完成 （助理花了大量時間及精神），但分析及創建的工作必需由區區做， 七十多歲之衰翁恐有心無力矣！無疑港股已進入顯著調整的階段，除卻形態外，其餘很多走勢指標如移動平均線等都有類似的啟示。預料最終恒指需跌落26,000點之下 （應不會穿25,000點），才找到大浪底，時間當在5月後。本周低點或跌落27710今周的恒指初段料會反彈上28,500至28,600點，然後回落，低點可能跌落27,710點。由於3月期指周二結算，周五開始放復活節假，今周的波動幅度可能略減。國際局勢風起雲湧，西方諸國圍攻中國之戰火，越演越烈。中國早前正面反擊西方大國之無理指控，國人歡呼擁護，洋人怎會輕易放棄打壓後進國？在金融市場搞事，恣意掠奪及擾亂他國的金融體系，乃西方大國的拿手好戲。它們也知道此時已無法弄散中國；將經濟與中國脫鈎，要付出慘痛代價，並不划算。但歸根究底，中國不會侵佔外人一寸土地，不會顛覆任何一個國家的政權。自古及今，中華民族即使強大之時，亦無侵略他國。本港不少論者為西方諸國之喉舌，媚外崇洋，故意曲解近日兩位高官怒斥西方大國官員之事件，認為是說給大陸同胞聽。此輩乃獄中「傳媒大亨」的同路人，專職混淆視聽，誤導港人。唐司空圖有詩云「一自蕭關起戰塵，河湟隔斷異鄉春。漢兒盡作胡兒語，卻向城頭罵漢人」。今日之香江正多此類假洋鬼子，鳴呼哀哉。（本版文章為作者之個人意見）----------------------------作者為能源及股市分析家、浸會大學退休教授、專欄作家「張公道」，著有《你要知道理財投資的88件事》，亮光文化出版社，2020年1月出版。來源：文匯報

文/周全浩 上周的港股以28,990點收市，比前周升251點。大市處於已見大浪頂（二月中的31,183點），開始下跌而未見急跌的階段，大戶的部署需要時間完成。科技股及其他新經濟股已派完一輪，明顯調整；很多舊經濟股起步較遲，未顯著回落，支撐着恒指，令人覺得大市跌不下去。 從走勢的形態看，過去三個月恒指似形成「頭肩頂」，左肩位於30,191點，頭部為31,183 ，若然成形，即日內將升上30,150左右形成右肩，然後向下急速滑落。 「頭肩頂」運行勢尋底 個人認為今番乃是失敗（變形）的「頭肩頂」，意指疑似的右肩無法形成，而恒指行將向下滑落。有多種原因支持此一判斷，因篇幅關係無法詳談。 今周的恒指將掉頭向下，跌落28,100至28,300的範圍；高點料無法升越29,200點，上述指數皆以日中高低點計算。無論大市是以真正還是「失敗」「頭肩頂」的形態運行，此時都不宜再追貨，而應利用機會減磅，即減低持貨量，為四月的跌市作準備。注意：目前的「頭肩頂」運行完畢後，最終會跌落26,500至25,500的區域內。 美股跌唔落 港股獲承托 美國的股市繼續在歷史高位附近徘徊，不肯回落，股民熱衷短炒。當政者為着利於執政及得到財閥（國內頂層1%富戶）的支持，想盡辦法托着股市。估值已經非常貴，就是不跌。港股因而也得到承托，港元與美元掛鈎，兩地的經濟息息相關。 西方國家圍攻中國之戰，越演越烈。中央政府意識到，一味忍讓非上策，上周中美的外交談判，首次在舉世面前亮劍，中共中央政治局委員、中央外事工作委員會辦公室主任楊潔篪及國務委員兼外長王毅直斥美國，「你們沒有資格告訴中國應怎樣做，管好你們的人權，你們的所謂國際標準並非世界標準」。某些美國人的狂妄自大，今番是自找苦吃。會議後並無任何公報，連各自表述亦欠奉。 西方人一向以地球的優等民族自居，幾曾以和平共存、平等互利的原則與其他有色人種交往？美洲的印第安人、澳洲及新西蘭和非洲很多土著，差不多被滅絕。美國早期的經濟發展乃建基於從非洲擄回來的黑奴。此等血跡斑斑的歷史，西方諸國不好好反省，卻來打壓中華民族？ 中國一向以民族共融，以德服人，尊重少數民族的語言及風俗見稱，怎會在新疆搞民族滅絕？倒是早幾年在香港，西方諸國支持崇洋而被徹底洗腦的部分港人，搞瘋狂的政治運動。佔領中環，癱瘓主要街道，打爛商場及店舖，霸佔及砸爛立法會，攻擊中聯辦，差不多弄垮整個香港。 中央政府忍無可忍，眼見如不施以援手，香港將沉淪，於是相繼推出國安法及近日的完善選舉法，治安及市民的生活回復正常，絕大多數港人額手稱慶。不料西方諸國卻群起圍攻中國，認為不應立法懲治暴徒，令香港復常。其惡毒用心昭然若揭：它們利用被洗了腦的港人，搞亂香港，以脅逼中央政府，製造國際事端！ 現時奸計被封，卻倒過來譴責中央政府，世間顛倒黑白，賊喊捉賊之事，莫此為甚。經此一役，西方諸大國的政客，在華人眼中的形象，徹底破產，事件暴露此輩絕無誠信。這裏指明是西方大國的政客，因為西方國家內有無數具愛心、講道理的百姓。 （文章觀點僅代表作者本人）作者為能源及股市分析家、浸會大學退休教授、專欄作家「張公道」，著有《你要知道理財投資的88件事》，亮光文化出版社，2020年1月出版。來源：文匯報

文/周全浩  科技股受資金追捧，使股價大升。 近年世界股市有若干個奇特而重要的現象，值得世人留意。第一個現象為，美國前總統特朗普對中國多間公司實施制裁，如中海油(883)、中移動(941)及國航(753)等。有傳言指，騰訊(700)及亞里巴巴(9988)兩隻科技巨頭或將受制裁，但後來被擱置。 此等傳聞及措施引來股價波動，不可避免。美國不准當地的投資者及機構買賣該等股份，迫着基金在指定期限內沽清相關持股；此外，一些國際的重要指數把部分中資股剔走，追蹤相關指數的ETF公司變相需跟隨沽貨。 在正式宣布前，一定有官員早半步知道消息，股市乃環球市場，此輩可早着先機採取行動，獲取厚利。現在特朗普已經卸任，預期拜登新政府將解除部分對華制裁，屆時一些「春江鴨」又可享受此種特權。對此等接近權力核心的人來說，世間的財富是多麼易賺。 坊間的金融專家以至大學的財務教科書，經常說股市是一個有效率的市場(efficientmarket)，上述現象令人對此說法存疑。 此外，大型科技股的佔比甚大。如在美國，蘋果(Apple)、微軟(Microsoft)、特斯拉(Tesla)、亞馬遜(Amazon)及谷歌(Google)，5隻股份共佔標普20.7%的比重；加上面書(Facebook)，6隻則佔納指43.6%的比例。本港亦有類似的情況，騰訊、阿里巴巴、美團點評(3690)及小米(1810)，4隻佔去恒指23.32%的比重。此等權重股大大左右大市的升跌。 一些大勢力利用此等市值巨大，且成交活躍的股份來操縱大市，此輩技術高超，股價上升或下跌都能賺錢；同時又可用以操控衍生工具市場如期指期權的升跌，再賺一筆，作雙邊獲利。 與此相關的是一些重磅的科技股，如科網、人工智能、手機設備及電動車等股份，一旦被納入重要的股市指數，股價可在宣布前後騰飛千里。如特斯拉去年底正式納入標普指數，其股價由去年3月起以倍爆升，由70美元大升至880美元。 相關公司被納入指數後，基金公司及大戶紛紛吸入此等新貴。以畢菲特為例，早前從不買科技股，龍頭科技股蘋果公司上市多年，他一直無買賣該股，年前鑑於旗下的基金表現大大落後於大市，結果終追入蘋果，目前為巴郡基金的三大持股之一。 目下一眾科技股受資金追捧，使股價大升，成交大增，變相吸引更多投資者吸入，股價於是盤旋而上，可升至天頂價！如斯境況，不禁令人憶起2000年時的科網股泡沫，將來如何收科？倘若大戶獲利回吐飽食遠颺之時，最終誰來接貨？屆時會否引致股價暴跌，進而拖冧整個股市？ 最後一提，近年各地為求環保，都說要大力發展電動車業，電動車股因而狂飆，在內地、香港及美國皆如此。但實際上電動車公司是否真在賺大錢？有人說電動車前途無限，若干年內可完全取代燒石油的汽車。此乃天方夜譚，難度遠距離貨運的重型車輛如貨櫃車，也可改用電動車嗎？此時只是在狂炒前景，當然在海量資金力谷相關技術後，行業確有前途。 （文章觀點僅代表作者本人）作者為嶺南大學中國經濟研究部榮譽研究員、前香港能源研究中心主任、浸會大學退休教授來源：橙新聞

文/周全浩 中國現時為世界上第二大經濟體，由於增長速度冠全球，未來十至十五年勢必超越美國，穩占首席。中國經濟對世界的影響力，只要看看其龐大的市場，如何左右眾多商品及製成品的供需，以及影響其價格；各國製成品如何需要照顧中國人的口味；中國作為世界工廠如何成為全球供應鏈的重要一環，工業製品如何行銷全球——这些都標誌著中國經濟的實力。 最近二十年在某些環節，中國打破了發達國家的壟斷，例如各種工廠及複雜的基建工程如港口、跨海大橋、超級公路及高鐵等的建造及出口，逐漸達到世界的先進水平，甚至領先。中國技術媲美西方，但價格較低，因而搶去他們不少生意。 一帶一路計劃的開展，正是此種資金及技術輸出的結合，向世界展示出龐大的經濟活力，焉得不引起西方諸國的驚覺及疑忌！ 網絡商貿、電子支付及智能科技方面，中國位列世界前茅。此等科技惠及全國，亦為刺激國家經濟高速增長的動力。 另一方面，經濟快速增長導致人民的生活水準不斷改善，人民的幸福感上升，全民朝氣勃勃，誠為賞心悅目之事！ 中國的經濟有此成就，道路是自己探索出來的。它結合計劃經濟及市場經濟，建構一個有中國特色的社會主義國家。最重要為由中央政府統籌全域，作整體規劃，地方政府因應本地條件來執行；鼓勵民間企業蓬勃發展及壯大，但需配合國家的大藍圖。此一模式締造了中國的經濟奇跡，無疑大大刺激了西方國家奉行自由經濟政府的神經，近年反應強烈。 港澳台以至中國內地的一些學者及評論員（公共知識分子），盲目崇拜西方，誤以為西方的自由經濟制度為全球的最高標準。此輩大體上並無在英美澳加等地長期居住及工作，只曾作短暫的居留，不知道西方國家的社會、政治及經濟制度也有不少弊病，絕不能全盤照抄。 況且，一國的制度，必須建立于該國的傳統文化及河山大地之上，亦即國情，盲目抄襲他人，很容易引起水土不服，百病叢生。 自2000年後，中國重新弘揚傳統文化、孔子之思想及教育理念，及春秋戰國以來的各家學說都有人研究。中華民族自古以來所注重的道德觀念，家庭及社會和諧，得到重新肯定。各村及鎮重修祠堂，彙編族譜等皆反映此一趨勢。 尤為矚目的是，各級學校鼓勵學生念舊體詩詞。小學的課程規定，每人需能背誦若干首詩詞才能畢業。 漢唐為我國歷史上最輝煌的時期，唐時中國的經濟冠絕全球，長安（今之西安）為世界上最大的城市，對此歷史學家有公論。中國將于未來一個世代，重拾昔日的光輝，當代的國人見證中華民族的偉大復興，何幸如之。 1949年中華人民共和國成立之時，毛澤東主席在天安門城樓上向舉世公布，中國人民站起來了。不久前的2020年國慶，習近平主席也在城樓上，以充滿豪情壯志的語調，公告世人，中國人民強起來了！ 跨越漢唐盛世，還我華夏雄風！ （文章觀點僅代表作者本人）作者為能源及股市分析家、浸會大學退休教授、專欄作家「張公道」，著有《你要知道理財投資的88件事》，亮光文化出版社，2020年1月出版 編輯：潘麗麗

文/周全浩 上周的港股只得三天半市，恒指於26,498至25,998之間的500點波動，市況沉悶。事實上整個12月，恒指都是窄幅上落，但個別股份却大幅升跌，波濤洶湧。 純然從走勢看，大市由今年3月的前熊市底點，升上11月之高點27,240，大升5,901點，歷時八個多月，很多股份以倍數上升，其後進入調整的周期，十分正常，恒指亦如是。 以黃金比率作衡量，其後調整升幅的0.236、0.382及0.5比率，恒指將分別跌落25,647點、24,786點及24,090點。換言之，今番之調整將來跌落25,650至24,800點的區域內，機會極大。 由於前時盤旋上升用了八個月的時間，其後的調整運行兩三個月，毫不稀奇，意指新一個上升浪，預料要一兩個月後才出現，因為大市直至目前，只反覆了一個月。 指標轉弱 恒指存下調壓力 從另一個角度看，12月乃是眾多機構投資者做年結的時刻，其買賣大大影響大市的升跌。它們不希望大市顯著下挫，以免影響今年的成績。此外，它們清除組合內的弱勢股，防止拖累明年的回報。亦會沽出一些獲利甚深的股份，例如科技股，以鎖定利潤，令到各類股份表現迥異，即使同一類股份，也有強弱之分。 今周的港股也是只得三天半市，很多大戶已完成年結，收爐等過年，明年1月才再戰江湖，因此恒指料不會大變。純看走勢，恒指應有下調的壓力，很多指標都已轉弱，恒指向25,800點的水平滑落，毫不稀奇。然而美股高企不下，像有反地心吸力的能耐，在歷史高位附近窄幅上落，已經為時不短。審慎的投資者內心恐懼，害怕它會拖累其他股市，卻始終無出現。 反過來看，倘若出現另類黑天鵝，在人人以為大市疲憊，下跌機會遠大於上升之時，突然向上攀升數百點，升越26,870點，那將為今年末的小型黑天鵝，機會不大，卻不宜完全抹煞。由於指數衍生工具的彩池巨大，能夠呼風喚雨的人士可能會製造一隻小型黑天鵝，蓋12月期指今周三結算。 憧憬疫苗 股市料漸見起色 新一波疫情來勢甚兇猛，尤其是英國的病毒變種，各國都實行新一輪封城鎖國。現時人人都將希望寄託在疫苗上，哪國的疫苗有效及副作用較少，又會爭拗一輪。但願2021年下半年開始，舉世疫情受控，經濟復甦。由於股市走在經濟前頭，明年上半年各地的股市會有起色，其中尤以內地和香港股市最受惠，因為它們大幅墮後。 （文章觀點僅代表作者本人）作者為能源及股市分析家、浸會大學退休教授、專欄作家「張公道」，著有《你要知道理財投資的88件事》，亮光文化出版社，2020年1月出版來源：文匯報

文/周全浩最近三周的港股表現非常古怪，自大市於11月底升上27,040點後，整個形勢顯示，大市進入向下整固的階段，相關的訊號多至不勝枚舉，但恒指就是不肯回落。自27,040點回落迄今，最低只跌落上周二的26,127點，跌幅只得913點。換言之，其間的波幅不足一千點，大市撐在26,000點之上。各類股份却七上八落，單說科技股，龍頭的騰訊（0700）及阿里巴巴（9988）轉弱，然而小米（1810）及其他一些股份卻甚強。舊經濟股方面，銀行股經一輪急彈，近周洩氣，但保險股卻甚強。其他類別股份也有此種強弱懸殊之差異。此可能源於機構投資者做年結，一些基金沽出弱勢股，以免拖累基金明年的表現，一些則將已有厚利在手的科網股減持，以鎖定今年的利潤，確保分到可觀的花紅，明年首季才再入市。基金換馬左右藍籌表現加上多種主要的指數更換成份股及調整各股所佔的比重，以及中美爭拗，美國對中國某些公司實施制裁，逼着外資基金在未來一段期限內，沽清所持受影響的股份，例如中海油（0883）、中移動（0941）及中芯（0981）等，都左右不少藍籌的升跌，直接牽引恒指。預期此類活動將在月底完結。事實上不少基金在聖誕前已埋數，有關人士亦開始放假，因而12月下旬的股市通常較淡靜。今年市況頗特殊，仍有一些新股排隊上市，市場的集資活動未減退。同時中美的爭拗未有平息的跡象，即使拜登上台，美國仍會繼續打壓中國，雖然手段可能較特朗普斯文，少一點流氓的作風。受影響的中國企業在忙着應戰，撇開科技方面不談，財務及金融方面紛紛借助本港的市場，令到港市活動大增，其中港交所（0388）生意滔滔，此點從港股的成交量踏入2020年全年興旺可見。正因如此，今周的股市未必會淡靜。本來從走勢看，由27,040點開始的整固，恒指應跌回25,500點左右，找到底點，遲些再掉頭上升，基礎較穩固。年結效應 港股料不太淡未來兩周會否出現此種市況，無法推算，卻不宜完全抹煞其可能性。由於美股興旺，持續在歷史高位附近上落，無論道指、標普或納指皆如此，對港股有支持的作用。更兼12月為年結，機構投資者不欲年底低收，以免影響基金的表現，因而恒指可能不會跌落25,500，而是在26,000點邊緣，繼續窄幅上落。股民對於今周的港股，應有上述的兩手準備。本港的防疫措施受到政治干擾，政府始終無決心推行全面檢測，然後在各入境口岸嚴密把關，嚴防輸入病毒。遲些疫苗的採購必更富爭論，凡政府的措施都橫加攻擊，不分清紅皂白之輩，將反對採用國產疫苗。政府應知道，現時當務之急是防疫，阻遏擴散，經濟才能恢復。此時最受害者為基層人士、手停口停的勞苦大眾，小商戶也是苦不堪言。眾高官應拿出勇氣，頂着凡事必反，旨在削弱政府威信之輩的批評，採取果斷措施，清除疫症。（文章觀點僅代表作者本人）作者為能源及股市分析家、浸會大學退休教授、專欄作家「張公道」編輯：嚴駿來源：文匯報

文/周全浩上周的港股於高位窄幅上落，恒指周五以26,451點收市，比前周升298點。大市升至26,600點的水平，遇上阻力，加上最近八周恒指由23,124點升至26,618點，大升15.1%，大市行將略整固，乃意料中事。重要的是，由今年3月的21,139點開始，一個新的牛市已誕生，此後將以一浪高於一浪的形式，向上運行，眾多測市指標及恒指重磅股的表現，都支持此看法。坊間一些股市專家及大行的言論，近日看得較樂觀，與個人的觀點接近，雖然慢了半拍，彼輩終於覺醒過來。今周為11月期指結算的日子，好友會力托，將期指定於高位結算。由於恒指升至重要阻力位，客觀環境又有甚多不明朗（利淡）的因素，12月初的大市料會反覆。新一輪封城 淡友或出手肺炎疫情的影響，隨時會被用作掀起波瀾的藉口。若然主要經濟體被逼實施新一輪的鎖國封城，淡友可能會乘機將大市推低。超級大資金玩上固然賺錢，踩落亦可賺錢。然而下跌幅度有限，恒指跌回25,000點邊緣，已有強力支持。純然玩股票者不用理會，玩指數衍生工具者宜小心。這裏談談滙豐控股（0005）。該銀行地位特殊，它既為世間的最大一間銀行，亦為本港最重要的銀行，在某方面扮演「中央」銀行的角色；而且在中國與外間的金融體系聯繫方面，一直有特殊的功能，可說是扮演中西橋樑的角色。隨着時代的轉變，中國的國力近二十年突飛猛進，漸威脅到西方列強的領導地位，後者聯手打壓中國，滙控夾在其中，在某些環境下，頗有兩面不討好的尷尬境況，例如孟晚舟事件為一個案例。該公司為恒指成份股中排第三比重的股份，12月7日開始，僅次於騰訊(0700)之10%及友邦(1299)之9.95%，佔7.68%，其股價之升跌對恒指的表現有相當影響。此外，本港有很多股民持有該股作收息用，今年早前受到英倫銀行之規限，突然宣布撤銷已公布的末期息，令到公司股價大插水。殺傷力最大的一個跌浪，由今年1月的高價61.2元跌落至3月的42.00元，大跌31.4%。其後最高只反彈上47.00元，然後又再輾轉回落，最低跌落9月21日的27.50元，跌穿2008年金融海嘯時的低價！由1月高價61.2元起計，到9月低價大跌55%！所有股東同浴血。隨着舊經濟股的反彈回升，滙控亦由9月21日的27.50元，兩個月後彈升回11月20日（上周五）的38.90元，後市將何去何從？茲以「均值回歸」理論作分析。滙控現處於大跌後的向上反彈，故此在下方遠遠跌離各條長期移動平均線，數據如下： 50天(32.80元)、100天(34.00元)、250天(43.12元)、500天(53.30元)、750天(60.46元)、1,000天(62.49元)、1,250天 (60.81元)。250天等於一年移平價，500天等於兩年移平價，餘類推。根據均值回歸理論，滙控是在由下向上均值回歸，由目前的38.90元再升至43.12元，將遇上一年均價的阻力；向上在53.30元將遇上兩年均價的阻力；而升至60.46元至62.49元的區域，三、四及五年的均價阻力在此匯聚。意指平均而言，在過去五年吸入滙控者，俱可鬆綁，屆時打和而沽售的壓力沉重。市況轉佳 滙豐或見56.5元個人以其他方法計算過滙控的阻力位，多種方法都顯示，第一道阻力位為43.12元，今番遲些有機會升破；第二道阻力位為56.50元，遲些市況較佳，亦有機會觸及，以至升破；第三道阻力位62.50元最強橫，若要回吐或減持，宜此時進行。（文章觀點僅代表作者本人）作者為能源及股市分析家、浸會大學退休教授、專欄作家「張公道」，著有《你要知道理財投資的88件事》，亮光文化出版社，2020年1月出版。編輯：嚴駿來源：文匯報

文/周全浩 上周的港股於周一跳升上26,000點，其後一直於25,909至26,474點間波動，波幅只為565點。成交量異常巨大，日均達1,976億餘元，反映各方大戶在市內十分活躍，各有圖謀。 大市依循「均值回歸」理論所預測的藍圖移動，上周一拙文指出，「後市將以一浪高於一浪」的形式，向上運行，先升越7月的26,339點，繼而向26,767及27,959點之3月及2月高點進發。 上周二恒指升上26,301點（收市指數計算，日中高點為26,474），基本上已升抵7月的26,339點水平，其後三個交易日明顯遇上阻力，無力再進。 11月上旬飇升過速，中旬會有反覆，早已明言。因此，今周中之前恒指將續反覆，依正常走勢推算，大有機會跌落25,400至25,700的區域，然後掉頭向上，找尋全月之最高點，後者應在26,660點左右。 調整低點或止於25,800水平 由於大量新資金湧入，而且此類資金似乎非常進取，恍如清兵，心口掛上一個「勇」字。個人隱約覺得，今番由26,474開始的整固，可能低點會止於25,800點的水平，不會低見25,400。玩衍生工具的股民宜注意，此中涉及重大利益，牽涉的輸贏嚴重，蓋見底之後會立刻飆升！ 現時不少專家終於看到，由21,139點開始，牛市已誕生，已經無人再說，恒指再向21,100或18,000點滑落。此輩測市比高手遲了半年，然而肯修正，總比那些一味看淡，死「熊」一邊硬頸者優勝。 舊經濟股如銀行、資源、航空及地產股等，上周紛紛爆升，證明本欄前時所指，到疫情有機會受控之時，此等民生必需股定會復甦。早前於23,500點左右吸入的股份，可放心揸下去，已經得到印證。 這些股份由於過去兩周飇升過速，容或會向下整固，但遠未見頂，若然持貨不重，放心揸下去可也。科技股一方面遇上監管問題，尤其是涉及金融行業的公司，（螞蟻事件餘波未平），另一方面恒指公司宣布，提升科技股的比重，加入美團(3690)，佔比與阿里巴巴(9988)同為5%。其他股份被削比重，騰出5%給美團。 科技股開始大波動，不要天真地認為凡買必賺。 科技股大波動非凡買必賺 在買入時必須清楚看看，當時價位站於長期走勢圖哪一個部位，倘若是天頂價，應三思才落手。 美國的大選塵埃本已落定，選民已投票，無奈特朗普的支持者刮起塵埃，要重新點票，爭拗不斷，始終會影響股市。除非美國的社會及整套政治及經濟理念，尤其是法治的基石，已經完全破產，預料特朗普最後必輸，明年一月搬出白宮。狂人所牽引起的，乃茶杯裏的風波。 本港之控制疫情，特區政府的官員三心兩意，有權不用，令人歎息。希望立法會的亂局藉着國安法的落實，漸次平息後，各官員可專注民生事項，則香港幸唉。（文章觀點僅代表作者本人） 作者為能源及股市分析家、浸會大學退休教授、專欄作家「張公道」，著有《你要知道理財投資的88件事》，亮光文化出版社，2020年1月出版。編輯：潘麗麗來源：文匯報

文/周全浩 上周的港股發展得非常戲劇性，周一、二急升，周三略停頓，周四狂升809點，恒指升上25,695點，周五進一步攀升至25,712點收市，比前周大升1,605點。恒指已升越最近三個月的高位，大有挑戰7月高位26,339點之氣勢。 本欄過去半年所指，新一個牛市由今年3月的低位21,139點展開，經過上周之大幅抽升及突破，已經99%得到確認！後市將以一浪高於一浪的形式，向上運行，先升越7月的26,339點，繼而向26,767及27,959之3月及2月高點進發。 11月的港股向上出現大突破，牛市重臨已確認，全港迄今只得個人提出此觀點，且看眾多股市專家何時轉軚，同意區區的看法。 從走勢看，其實有不少訊號顯示，21,139為一個重要的底部，由該位起大市有一大排反覆上升，盤旋而上。由3月19日至目前，大市已經於21,139點至26,782點間，（這裏以日中高點而非收市指數計算），反覆波動7個半月，打穩基礎，現時處於向上突破的邊緣。 港股歷次大跌，熊市見底之後，起初例必經歷6至9個月，在低位頻頻上落，其間股份大量轉手，無信心者沽貨減磅，甚至離市，大戶則大量趁低吸入。當然此中亦包括很多換馬行動，有人沽出及買入舊經濟股，更多人追入科技股，形成強者越強，弱者越弱的局面。 形成新舊經濟股皆升局面 由於不少舊經濟行業乃任何一個國家都必需的，例如銀行、批發零售、酒店旅遊及物料股如金屬等，經濟復甦之時此等行業受惠，因而近日紛紛炒上。科技股雖受到螞蟻暫緩上市所拖累，但續受到追捧，形成新舊經濟股皆升的局面。 美國的總統選舉，拜登勝出，特朗普揚言會上訴至最高法院，指責對手舞弊。最終結果未知，除非此中有重大不為人知的內情，否則拜登將為下任總統。 然而不宜輕率地說此事已了結，再不會牽制股市，最好看看今周股市如何變動再定奪。由於上周升得太急，而且恒指已升近26,000點的重要阻力位，今周將有整固的壓力，恒指跌回25,000點的邊緣，毫不稀奇。待各方摸清局勢，各路投資者漸次重整組合，稍後再攀升。 後市升上26200乃意料中事 11月港股向上突破，月初上升過速，中間略整固，到下半月再升，創出全月的高點，後市升上26,200點的水平，乃意料中事。 中美的爭拗未解決，疫情仍嚴峻，各國尚未恢復正常的通關往來，利淡因素隨時會發揮作用，拖低恒指，因此，大市將續大幅波動。但大趨勢向上，早前低價吸入的股份可放心揸下去。 （文章觀點僅代表作者本人）作者為能源及股市分析家、浸會大學退休教授、專欄作家「張公道」，著有《你要知道理財投資的88件事》，亮光文化出版社，2020年1月出版。編輯：潘麗麗來源：文匯報