文 | 黃錦輝

當穩定幣成為金融圈的新寵兒，另一個關鍵概念亦悄然崛起──“真實世界資產代幣化”（Real World Asset Tokenization, RWA）。這項技術不僅是虛擬資產與傳統金融融合的橋樑，更是香港金融業升級轉型的黃金機遇。隨着《穩定幣條例》（下稱《條例》）正式生效，香港的去中心化金融（DeFi）發展邁入新里程，而RWA代幣化則有望成為下一波金融創新的核心動力。

資產代幣化是什麼？

資產代幣化是指將現實世界中的資產（如房地產、債券、藝術品、基礎設施等）轉化為區塊鏈上的數位代幣。這些代幣代表資產的所有權或收益權，並可在合規平台上自由交易。透過區塊鏈技術，代幣化能提升資產的流動性、透明度與可及性，打破傳統金融的門檻與限制。

舉例而言，一棟價值10億元的商業大廈，可透過代幣化分割為一億個代幣，每個代幣僅值10元，投資門檻大幅降低，並可隨時在二級市場交易。這種“碎片化”的投資方式，讓原本只屬於大戶的資產交易，變得人人可參與。

穩定幣的法規化亦為RWA鋪路。穩定幣以法定貨幣為錨，提供價格穩定性，成為RWA清算、分紅及贖回的必要交易媒介。而RWA則進一步連結虛擬世界與實體經濟，讓投資者能以穩定幣參與真實資產的投資與融資。

為港帶來六大機遇

香港作為國際金融中心，擁有龐大的實體資產與成熟的金融體制。發展RWA不僅令DeFi更上一層樓，更是鞏固地位、開拓新局的戰略選擇。具體而言，RWA將為香港帶來六大機遇：

1. 鞏固國際金融地位

RWA是金融科技的前沿技術，亦是美國、歐洲及新加坡積極拓展的去中心化金融新戰場。香港若能成功發展RWA，不僅可展現其擁抱創新與兼顧監管的能力，更有助吸引全球金融機構與科技企業落戶，擴展本地金融生態圈。

2. 活化資產，釋放價值

香港與內地擁有大量優質投資項目，包括房地產與基建資產，但流動性偏低。RWA可將這些“沉睡”資產轉化為可交易的數字權益，釋放資本、激活經濟。

3. 吸引全球資金流入

代幣化降低投資門檻、提升交易效率，吸引熟悉數字資產的新一代投資者及家族辦公室進場，形成新的龐大資金池。

4. 推動普惠金融

透過碎片化，中小投資者亦可參與核心商業地產、頂級藝術品等高端資產投資，分享經濟成果。

5. 提升市場效率與透明度

區塊鏈技術實現即時結算、降低交易風險與成本，交易記錄不可篡改，增強市場信心與監管效能。

6. 帶動相關產業發展

RWA將促進金融科技、區塊鏈開發、法律合規、資產評估、網絡安全等專業服務需求，創造高質量就業機會。

儘管RWA前景廣闊，但歷史教訓不容忽視。2000年互聯網泡沫與2008年雷曼事件皆因資產包裝與風險評估失誤，導致系統性危機。若RWA項目脫離底層資產的真實價值，僅作為投機炒作工具，既失去提升資產流動性的初衷，亦可能重蹈科網爆破的覆轍。更甚者，若劣質資產（如爛尾樓盤、效益欠佳的綠電項目），甚至是虛假資產經RWA包裝後魚目混珠，發行方集資後“走佬”，不但投資者血本無歸，更可能觸發系統性風險。

條例提出四大框架

因此，RWA的發展必須建立在穩健監管與透明資訊披露之上，確保每一個項目背後都有真實、可驗證的資產支撐。政府亦高度重視RWA的健康發展，《條例》於今年5月通過後，即於6月26日發表《香港數字資產發展政策宣言2.0》（下稱《政策宣言2.0》），提出“LEAP”四大框架，包括：

．Legal and regulatory streamlining（優化法律與監管）

．Expanding the suite of tokenised products（擴展代幣化產品種類）

．Advancing use cases and cross-sectoral collaboration（推進應用場景及跨界別合作）

．People and partnership development（人才與合作夥伴發展）

正如財政司司長陳茂波指出，香港將“通過結合穩慎的規管和鼓勵巿場創新，構建更蓬勃、與實體經濟和社會生活相結合的數字資產生態圈，為經濟和社會帶來效益，同時鞏固香港作為國際金融中心的領先地位。”

此外，《條例》生效後短短數日，8月7日全球首個RWA註冊登記平台便在香港上線，由香港Web3標準化協會發起，提供RWA資產代幣化的數據化、資產化與金融化全流程服務。同日亦發布3項標準，包括《RWA代幣化業務指南》《RWA代幣化技術規範》《基於區塊鏈的穩定幣跨境支付技術規範》。雖然平台並非由政府營運，但掛牌產品仍受監管法規約束，並非法外之地。

此外，政府早於2023年已推動代幣化數字債券試點，並在《政策宣言2.0》中明言將推動代幣化政府債券常規化，並為RWA項目提供誘因。這些舉措不僅展現政府的決心，更為市場提供穩健參考。

資產代幣化並非取代傳統金融，而是以科技增強其效率、包容性與透明度。對香港而言，這是金融業升級轉型、尋找新增長極的關鍵契機。但創新不能冒進，監管不能滯後。唯有擁抱創新、堅守風險底線，香港方能真正成為虛實融合的金融新典範。競爭對手從未停下腳步，守成只會落後，創新才能領先。

（作者係全國政協委員、香港立法會議員，文章僅代表作者個人觀點）