港交所周三（20日）公布中期業績。受惠於“北水”大舉流入（上半年淨流入7,312億元創新高，相當於去年全年淨買入91%），以及IPO活動復甦帶動，市場料港交所中期純利介乎80億至83.77億元，較2024年同期增長30.6%至36.8%，以中位數81.43億元計，也有32.9%升幅。今年上半年港股交投持續活躍，日均成交額達2,402億元，較去年同期大增118%，是市場看好其中期業績之重要依據。

瑞銀最看好 半年估賺83.77億

在一眾券商中，以瑞銀對港交所最為看好，預期該行中期純利達到83.77億元，較2024年同期增長36.8%。大摩亦預期港交所中期純利增34.4%。美銀則預計，港交所中期只錄得80億元純利，同比增幅30.6%，是各間券商中最保守。美銀指出，上半年港交所的IPO及上市後集資總額，分別達到1,070億及1,740億元，大幅高於去年同期的130億及530億元，是港交所預期純利大增逾三成的主因。

花旗則認為，港交所業績佳，主要受惠於港股次季日均成交額達2,380億元，按季雖微跌2%，但按年則勁增95%。此外，截至6月底，本港IPO申請數量達207宗，較2025年3月的120宗顯著增加，也成為刺激港交所盈利增長因素之一。

中金：市場機制改革成增長動力

中金的報告認為，港股的成交活躍度是資本市場深度的重要衡量指標，亦是交易所、券商等重要收入來源。受益於市場機制改革，當前港股資產與資金結構已較過往“傳統行業主導、境外機構主導”的格局發生顯著改變。中金認為，“資產+資金”的持續變革，有望從資產體量、估值、換手率3個方面，推動港股成交進一步成長，進而推動港股相關股份跑出。

該行認為，長遠而言，“A+H”上市與中概股潛在回流，使優質上市資源進一步集中於港股，“新經濟股”的權重提升，也有助港股估值及換手率。另外，“北水湧入+散戶交易”雙驅動，同樣會刺激港股的換手率上升，而流動性的持續改善，有望推動港交所的盈利彈性與長期增長空間。

高盛：關注衍生產品成交停滯

不過，高盛的報告則指出，近期“港股通”南向資金買入的速度有所放緩，同時，衍生產品市場表現相對平淡，相關產品的日均成交量增長停滯，年內至今按年增長僅約11%，低於歷史平均增速。加上倫敦金屬交易所（LME）衍生產品在年內更只錄3%的年增長率，較2023至2024年的雙位數增幅明顯放緩，故該行只將港交所的目標價，由原先450元升至500元，較該股上周五收市價只有不足14%的上升空間。